奧賽康IPO事件令市場嘩然，中小投資者認為中國股市已經無藥可救，管理層立即叫停了奧賽康等公司的IPO，並制訂完善之修補規則，在詢價、路演、報價及風險提示等環節，對發行人、中介機構實施更為嚴格的監管。儘管如此，市場對這次新股發行改革仍是質疑。
中國股市的根本問題是市場不成熟、市場化程度低。十八屆三中全會之後，無論是新股發行意見的推出，還是新國九條的出台，都明確地要推進股票發行註冊制改革，全面提高市場化程度，IPO重啟更帶來許多憧憬。
不過，理想與現實差距愈來愈大，宣布IPO啟動開始，A股指數全面下跌，而且不少IPO公司的惡習不改，反之變本加厲，「三高」及「圈錢」更是明目張膽。這是新股發行制度改革過於理想不合時宜？還是其他原因？改革會回到老路上？還是堅持下去？
A股市場發展了二十多年，亂象一直根深柢固，根本原因在於政府過度主導及干預，沒有公平公正的市場，無法形成有效的市場價格機制，市場定價功能被嚴重扭曲。因此，市場化才是中國股市走出困境的必由之路，並必須包括四方面的基本內容。
一是重新界定政府職能。政府永遠是市場「守夜人」，而不是參與者及主導者。中國股市的第一方面的轉型就是如何減少政府干預，只做規則制訂者及中小投資者利益保護者。政府是由無數有利欲的人組成，阻礙、抵制、不合作、不落實等情況一定會出現。中國股市的改革者要革自己的命、要解除自己手中的權力，他們願意嗎？
二是由政府隱性擔保的信用向市場交易關係逐漸形成的信用轉型。股市炒風盛行、內幕交易普遍，在於有政府對這些行為信用的隱性擔保，市場當事人不用承擔其行為成本。
這次奧賽康IPO事件為何敢如此膽大妄為地圈錢，在於主承銷商有過大權力，又不需要承擔任何責任，違法違規成本低。如果僅有市場化的制度規則，而沒有由市場交易逐漸演化而來的信用基礎，市場化要落地生根是不容易的。
三是違規成本低，在於司法獨立面臨很大不確定性。無論是股票發行人還是主承銷商敢膽大妄為，是他們知道司法制度不健全及不獨立，即使出問題，承受的違法成本也是極低的。若不能在這方面有較大程度的進展，股市的市場化也走不了太遠。
四是利益結構向中小投資者保護方向調整。中國股市早就形成了一個強大的既得利益集團，投行、保代、上市公司各取所需，外加政府、交易所、監管機構、中介機構各方利益介入太深，最後埋單的只能是中小投資者。如果不能夠從根本上調整現有的利益結構，中國股市的市場化同樣走不了太遠。
中國股市的市場化改革是其發展與繁榮的必由之路，目前所面臨的困難十分巨大。股市市場化能走多遠，最為重要的是政府的決心。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。