股博士隨筆：德永佳具向上誘因
紡織股一三年業績肯定理想，但股價卻見疲態，相信與不合現時「新經濟股」的潮流有關。中國棉價雖高於國際水平，但兩家用中國棉的公司申洲（02313）和德永佳（00321）反而股價偏強，一直有消息指中國將取消棉收儲制度，轉而向農民直接提供補貼，或可令差距收窄。
德永佳有三個競爭劣勢，用中國棉、在中國設廠及受零售業拖累，但截至去年九月底止中期盈利增長達63.6%至3.8億元，惟收入卻下降15%，主要是紡織業務毛利率上升7.6個百分點所助，得益於棉價和銷售成本降低。集團生產力集中在東莞，亦未聞其有在東南亞設廠的計劃，與其他紡織股大相逕庭。近年中國最低工資年年增加，但東南亞工資也在快速上升。
零售業務收縮利好
批發及零售業務時好時壞，便服市場競爭激烈，這兩年整體市場虧損的多，德永佳該業務上半年度分部虧損擴大至1.5億元，但集團已採取縮減規模策略，所以預計虧損面不會再擴大。
德永佳擁有現金達43.7億元，故可以採取高息政策，其周息率超過6厘，一三/一四年度預測市盈率約12.5倍。由於美國市場復甦速度較快，因此下半年度業績可能較預期為好，下年度的展望亦會較為樂觀，相信也是其近期跑贏其他紡織股的原因；集團並因應美國訂單增多，計劃增加產能一成以上。
公司股價近期升至各條平均線樓上，雖然此類股份不合現時的投資潮流，但相對熱門股近期風高浪急，可轉泊一些低風險股先求穩守。
至於未來股價上升的催化劑，是內地更改收儲政策，另零售業務收縮有助虧損收窄。
DR.Stock