Market Insight：電力股靜極思動

數據公布後，聯儲局鷹派委員，聖路易斯聯儲銀行主席布拉德（James Bullard）話失業率下跌而新增職位減少，認為聯儲局政策唔應該只按個別月份數據作決定。不過，現實世界銀紙仲係最老實，十年美債息回落近0.1厘至2.86厘收市，反映債券玩家對聯儲局一月是否再減100億美元買債規模，開始有分歧。

專家估計，美國經濟復甦大約需要每月20萬份的新增職位，人人以為一三年美國經濟復甦勢頭更見確認，實質全年平均計，每月新增職位18.3萬份，唔比一二年的18.2萬份改善好多。聯儲局主席伯南克將失業率6.5%同退市掛鈎，事後補鑊話即使見6.5%，亦唔一定要急着加息！

古勝冇點你2014/01/13

萬里長空

人口老化趨嚴峻

睇番十二月失業率急降至6.7%，如果睇詳細數字，今日美國勞工市場確是乍暖還寒，上月失業率大跌主要是因為有34.7萬人放棄搵工或者退休，退出就業市場所致，就業人口佔全美人口比例跌至62.8%，是一九七八年以來最低。而且，對比三十五年前，今日更多婦女投身職場，如果單以男性就業人口佔總人口比例，上個月實質是跌至一九四八年，超過半世紀以來最低，人口老化加上戰後嬰兒潮的男性開始進入退休年齡，美國一如其他先進國家，人口老化問題開始嚴峻。

新興市場股市，尤其中港兩個包尾大幡，去年受累於美國退市預期，資金持續流出，故上周美國就業數據公布後，期指客反而鬆一口氣，上周五夜期抽高，比日市升123點，收22,986點，較恒指高水，顯示今日個市有機會開高。

常言道一年之計在於春，年初基金投資組合的變化，多少預示基金經理對嚟緊一年的股市前瞻，非指數成分股，幾乎全人類都睇實中國新經濟股，互聯網、手遊、環保及新能源。今日反而寫一寫成分股，年初至今恒指跌1.7%，50隻藍籌中僅18隻跑贏指數（跌少過1.7%），跌幅大於指數居然有32隻之多，唔使講大家都估到兩隻博彩股加埋騰訊（00700）的鐵三角必屬領先股份，銀娛（00027）短短十幾日，累積升9.8%，贏指數半條街。

另一可能是最壞時刻已過的鳳凰股，有百麗國際（01880）、利豐（00494）、華潤電力（00836）。兩隻內房，華潤置地（01109）及中國海外（00688）分別有約3.6%及2.2%進帳，跑贏大市。從一三年熱爆的銷售數據，以及暫時見普遍都訂得頗樂觀的一四年銷售目標，大部分內房股已極為吸引。

樓市僵局料持續

較意外是本地地產股，新世界（00017）、恒地（00012）、信置（00083）、新地（00016）及恒隆地產（00101），幅度介乎升2.3%至跌1%，表現輕微好過指數。最近有風水大師話八運（二○○四至二○二三年）港樓唔會大跌，堪輿學非在下杯茶，不過古勝認同，新興市場產能過剩，將令成熟市場通脹長期低企，官民債台高築的美國，退市亦係講易行難，低息令香港業主繼續享高強持貨能力，而且仲要考慮係無上限的香港人口政策，內地環境污染促使更多「大款」來港定居，港樓量跌價不跌的僵局，可能是一個長期現象。

不過，○八年地產股開始同樓價背馳，好似新地同恒地，只及當年高位六成許，這個情況殊不尋常，隨着發展商接受現實，開始向買家提供彌補額外稅付的補貼以促成成交，可見今年地產股就算未必大升，但資產折讓貼近歷史高位的情況，看來有機會改善。

華能調整浪將完

中資電力股板塊似乎有番啲起色，上周五華能國際（00902）升3.9%，收報7.59元；華潤電力升3.8%，收報18.9元；華電國際（01071）及中國電力（02380）則同升逾1%。煤炭價格無力回陽已是鐵一般的事實，今年傳統電力股的主要成本預測能見度高，對估值帶來支持。

若然今年內地經濟整體維持與去年相若的增長速度，照計電力需求展望穩定，現時板塊估值有承接。華能上月下試6.7至6.8元水平支持後呈小圓底回升，上周五股價重上50日線收市，若本月能重上7.84元並企穩，可確認自去年十一月中旬的調整浪結束，並再試去年十月8.7至8.8元水平。

古勝