年結在即，內地拆息再次抽升，有指與季節性因素推高資金需求、和年底流動性收緊、放款速度較預期放緩有關。無疑人行早前推行短期流動性調節工具（SLO），有助紓緩短期流動性，惟近期內地金融機構體系脆弱，及槓桿比率偏高，加上美國開始收水，和人行傾向避免貨幣政策過於寬鬆，故不積極進行逆回購。
筆者相信內地短期雖不會爆發大型信貸危機，但在經濟增長放緩及流動性不寬裕的環境下，要催生長期牛市並不容易。
展望一四年，隨着聯儲局開始縮減買債規模，將令全球資金流向逆轉，加上內地正進行結構性改革，領導層可能下定決心，避免在經濟放緩時推出措施來刺激需求，加上影子銀行活動將被進一步限制，惟亦意味會有更多企業通過債券和股票進行直接融資，這會利好一級市場和企業併購。
不過，在改革之年，宜以炒股不炒市為主，因整體市場表現未必理想。筆者較為看好以電子訊息消費升級、金融及人口戶藉改革、環保和城鎮化為主題的股份。
另外，需注意內地將實行利率和價格市場化，過往具壟斷優勢的傳統大型國企，如銀行、資源及電訊企業會備受考驗，加上內地股改措施出台，重啟新股發行對A股的拖累仍待觀察，在變數存在下，板塊選擇比揀市更重要。
當中科網股政策風險較低，收入不但不會受到貨幣政策影響，且不受內地經濟周期影響，加上業務趨向多元化，內地網購消費者已開始從電腦轉移至手機，加上電子商業、網絡遊戲和流動應用等不同範疇，故仍為箇中首選。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士）