內房發債下月爆發

全球量寬掀融資風潮

全球量寬措施引發資金氾濫，不少投資者垂青固定收益資產，遂掀起企業發債融資風潮，其中資本密集的內房更猶如「錢」般發債。單計今年一月，於本港發債的上市的內房股就有20家，集資金額逾70億美元，發債數量與集資金額均已遠超去年全年的一半。負責債券銷售的投行人士指，在資金多、用途不限等因素下，促使內房「平錢冚貴錢」，早年內房所發行的債券，息率動輒於十數厘以上，今年發債債息大約7至8厘。

以禹洲地產（01628）為例，該公司於九月發行的五年期3億美元的優先票據，息率為8.75%，相較其於去年發行的同樣年期2.5億美元票據低3厘，禹洲財務總監邱于賡接受本報查詢時就指，考慮到利息成本較低，故公司早前亦趁機進行發債。另外，不難發現，一些內房新股於上市後不久亦進行發債，以開拓融資渠道。

滙豐證券早前發表的報告指，今年整體內房發債總規模創出新高，總額達到逾200億美元，特別是評級較低的美元高息債，無論發債的內房數量及金額，就較去年增加超過一倍，達到150億美元。滙證估計，明年內房股發行的美元高息債券的金額將刷新紀錄，預期明年首季內房發行高息美元票據的金額或高達100億美元，而基於一月底至二月初為農曆新年，發債會集中於一月份，估計二○一四年全年超過150億美元。有投資銀行人士亦指，美國明年將開始退市，部分內房憂慮市況改變，故正在密鑼緊鼓籌備發債，但預期明年融資成本會與今年相若。

負債比率勢增 有風險

不過，金英研究部分析員謝騏聰認為，除了作再融資外，今年亦見不少內房以發債資金積極購買土地，他預期內房的負債比率將由之前平均的60至70%，增加至70至80%，若市況出現逆轉，高負債模式將會帶來一定風險。