暢談金股匯：金價明年有望反彈

這些預期是合乎邏輯，惟這是否代表在一四年黃金並沒有投資價值？這似乎又未必完全是對的。

雖然黃金很大機會會創調整後新低，但不代表一跌不起。過去一年，引致黃金出現明顯下跌的因素包括投資者憂慮美國開始退市、資金流入股市、美元轉穩及西方國家通脹低企等等。可是，這種種因素在一四年存在一定變數。首先是當美國經濟增長減慢或過度反映對經濟的樂觀預期時，股市將出現調整，避險意識會再次明顯回升。

雖然自金融海嘯後，避險資金通常會流向美元及日圓，惟可以預期，未來股市的調整主要是反映經濟增長問題，這樣的情況引致流動性緊張的程度相對較低。

因此，若主要是對沖價格風險的情況下，黃金相信是投資者其中一個選擇。雖然目前由於各地的貨幣政策方向及經濟表現各異而引致東西方出現明顯通脹差異，但是當美國開始減少買債後，流動性增長減慢時，美國國債孳息率自然會回升（實際上今年美國十年期國債孳息率已經由2.2厘回升至接近3厘水平）。

一千關料有支持

國債孳息率回升，加上美國經濟穩定增長，這樣自然會提高通脹預期，在這樣的情況下，投資者很大機會會逐步尋找保持購買力的工具，黃金傳統上是其中的選擇。

此外，技術走勢顯示黃金有機會出現大型技術反彈。雖然在月線圖中黃金的15月平滑式移動平均線很大機會會與50月平滑式移動平均線交接（顯示黃金已經進入中期調整），但是在周線圖中黃金價格跌穿1,180美元後將會形成明顯超賣背馳，出現明顯反彈的可能性相當高，反彈的幅度很大機會會觸及50周平滑式移動平均線（現時是1,380美元）。

究竟在甚麼水平開始反彈？一旦跌穿1,180美元將很大機會下試1,080美元水平（由251美元至1,920美元的50%調整水平），故金價很大機會在1,000美元水平開始出現明顯反彈。

總括而言，雖然黃金在一三年出現過去十年最大的跌幅，但這不代表黃金不會出現明顯反彈，黃金在一四年是存在明顯反彈的可能。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明