對沖國度：博私有化如守株待兔
昨日又殺出台泥國際（01136）私有化，雖然有不少人熱衷尋寶，發掘私有化或者賣殼的目標，但自己一向興趣甚低，命中率基本上接近零，主要原因是由於選股的理念根本已經排除了大部分可能性。
成為私有化的目標，大多數是懷才不遇，所以估值才會偏低，往往對比帳面值或資產淨值有大折讓。當然業務亦很大機會處於在谷底復甦的前期，大股東才會有誘因出溢價私有化。
自己近年的選股概念，一是選擇一些有能力擺脫宏觀環境困擾，靠差異化殺出重圍的公司，另一是選擇出現了一些催化劑，令到行業或公司本身踏上正軌。如果循這兩個主要角度着手的話，是相當不容易遇上私有化的目標，自己選股是側重於盈利能力，尋寶遊戲卻多數是在於帳面資產，這個基本差異太大，難怪甚少成為幸運兒。換個角度，自己是喜歡主動出擊，而不想守株待兔。
水泥股升勢未完
不過，台泥國際私有化這件事，的確是有些啟示。大股東作出如此舉動，變相是表明對行業中長線前景有信心。因為台泥國際本身股價在最近幾個月累積升幅甚大，原因當然是行業復甦，但水泥股本身是周期股中的一員，短期好景，不代表長期一定好。
所以今次私有化的行動，已刺激了同業股價進一步上升，因為向好的勢頭，應會比原先估計的時間還要長。假如要追入的話，就應該用橫死掂死心態，去追入槓桿相當較高的公司，即是負債水平較高公司，雖然危險，股價上升空間卻更大，用較小注碼便可。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）