恒指及國指上周出現技術性突破，市場情緒偏穩，國企股續優於大市，反映市場在三中全會後，正在重估中國經濟的長遠前景。預料短線大盤仍是反覆整固，策略仍是炒作個股為主，本周筆者關注體育用品股的表現。
匹克體育（01968）剛公布業務營運狀況，公司於本月舉行一四年第二季訂貨會，並指出與一三年同季實際銷售額相比，第二季訂貨會錄得高單位數增長。同時，其分銷渠道的庫存水平及零售層面的盈利能力均見有所改善，這可能意味着未來將有溫和的復甦。
此外，第三季同店銷售，錄得同比的低單位數增長，主要是第三季度提供給消費者的折扣逐步減少以及庫存促銷規模日漸縮小所致。而一三年第三季，匹克於中國的授權經營零售網點數目為6,088個，與一二年末相比，淨減少395個，反映匹克致力優化零售網點的行動已完成。
匹克是一個復甦的故事，自一一年上半年起，半年盈利已出現四連跌，由4.23億元人民幣跌至今年上半年的9,000萬元人民幣。市場普遍關注行業的庫存狀況及門店增長。經過近兩年的整固，體育用品行業已有走出谷底的條件，其中庫存及零售層面的盈利能力有改善是重要訊號，市場可能重新關注這冷門板塊。
撇除復甦概念，體育用品亦顯然受惠於推動內需及城鎮化等國策概念。匹克現價計息率5厘及0.76倍市帳率，估值便宜，短線值博，目標價2.2元，止蝕1.62元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興