筆者於九月曾以化妝品股莎莎國際（00178）、卓悅控股（00653）及歐舒丹（00973）為分析對象，近月三家企業均公布其銷售數字或業績，現再作分析。
業績方面，莎莎截至九月底止中期業績，營業額及盈利分別按年上升15.5%及26.7%至38.99億元及3.57億元；而卓悅截至六月底止中期業績，營業額及盈利分別按年上升9.30%及47%至14.34億元及1.25億元。業績表現不俗，主因兩家集團定位得宜，產品價錢合理及多元化，易吸引本地及內地遊客；此外近年來兩家企業不急於開拓其他市場，故不受外圍經濟放緩影響，加上銷售以收港元為主，匯兌風險較少。
不過，歐舒丹業績表現卻不如理想，或與以上提及利好本地化妝股三大主因：定位、市場及匯兌不一所致。歐舒丹除了定位外，其兩大因素均較本地化妝企業遜色。集團近年來建立天然有機成分產品為品牌組合，發展及市場認受性見明顯改善；惟集團於開拓市場及匯兌表現不濟。集團以日本為主要市場，由於該區銷售額下跌及同店銷售出現負增長，對整體業績影響為大。
雖然集團積極開拓新市場，以中國及俄羅斯為未來主打市場，惟兩大市場增長表現較為波動；匯兌風險上，由於日圓貶值及歐元升值，均對集團產生負面影響。綜合而言，未來營運風險以歐舒丹較為不明朗，而莎莎及卓悅其本年預計市盈率分別約為25.5倍及18倍，估值較高，故持貨者可續持有，目標分別為9.5元及1.85元；反之未持貨者，由於水位不多，不建議現水平沾手。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）