人幣國債打贏美債

林永森指出，海外機構投資者對在岸人債興趣濃厚。「據我了解亞洲區內的金融機構如保險公司，對在岸人債需求很大，因為其資產多數投資在債券，而人債已經是最大債券市場之一。今後人民幣兌美元升值空間料多於貶值，推動這些機構將部分資產投入人債。」

憧憬延退市 美債息穩

現時十年期在岸國債及金融債（政策性銀行所發行債券）的收益率，已超過四厘及五厘，前者近日曾衝上4.68%的八年半高位，加上市場憧憬美國延期退市，美債收益率回穩。他指出，在岸人債的吸引力正在於與美債的息差，以十年期國債為例，兩者息差已由今年五、六月最低100點子，升至目前約170點子。

市場憂華大減美債

美國國債孳息表現除了受美國何時收縮買債規模所影響外，中國人行副行長易綱近期指中國再積累外匯儲備已不划算的言論，市場解讀為中國或會大手減持美債投資，可能令美債長期投資前景更被看淡。

此外，林永森亦提到，中國債券市場至今仍比較封閉，能夠進入內地銀行間人債市場的渠道相對細，即使美國落實退市，人債與美債的息差未必很快收窄，故他相信美國退市對人債市場影響不大。

買家賺取債價升值

自六月「錢荒」以來，內地債券息率持續走高，林永森表示，雖不能說內地債市已經見底，然而從過往十年經驗，○三、○七及一一年的收益率在現水平便已到頂。

換言之，現時在岸債收益率掉頭向下的機會大於向上，投資者有機會賺取債價升值，即使是票面息率水平亦屬吸引，帶來入市時機。

「過去三十年中國經濟以逾10%速度增長，但市場共識是今後十年經濟增速應較低，意味各行業承受高資金成本（債息）的能力在下降，所以資金成本不可能長期如此高水平，否則經濟會減弱。」他料中央會有行動去降低資金成本。