昨日談到目前內地新股發行採用審批制，由於審批緩慢而造成新股匱乏，在求過於供情節下，導致新股發行「三高」現象，即「高發行價」、「高發行市盈率」及「超高募集資金」。同時，亦令許多原計劃通過IPO上市的企業轉道借殼上市，造成殼股的非理性炒作。
審批制還會造成新股供給周期與需求周期的錯配，特別是在牛市末期，熾熱的市況往往吸引了大批新股申請上市，但由於審批程序冗長，可能到了熊市初期，才見到這些新股集中上市，對市場流動性造成更大壓力。
若審批制轉化為註冊制，將有效地增加新股供應，有助消減新股發行「三高」現象和殼股炒賣，長遠有利股市健康發展。不過，要成功推行IPO註冊制，必須要有較為完善的法律法規、有力和有效的監管、發行人和承銷商等中介機構要有較強的自律能力、投資者需具備較為成熟的投資理念等等。
同時，新股發行制度亦需實現三方面的平衡，一是平衡投資者和融資者的利益，二是平衡融資速度和引資速度，三是一級市場和二級市場之間的平衡。以目前內地股市的運行情況和成熟程度，短期內仍不具備實施IPO註冊制的條件。
輝立證券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）