匯海策略：日圓直盤易跌難升
雖然有迹象顯示環球央行正考慮縮減刺激經濟規模，但早前推行的低息率環境仍對經濟起重要作用，而近期全球幾個最大債券市場的同步率亦大大提高，相反波動性則逐步回落，暗示未來一段不短的時期內，只要美國不加息，環球低息環境應難改變。
按彭博資料顯示，自今年十月起，德法英加澳五國的國債與美國國債的關聯性達到0.8水平，本月更衝上0.85之上；反之，日本國債與美國國債的關聯性則大幅下降，近期更跌至-0.14，主要反映於今年四月四日，日本央行行長黑田東彥宣布每月買入超過7萬億日圓債，以刺激經濟復甦有關。另一方面，美國十年期國債孳息早前雖因熱炒美國提早收水而重上2.7厘，但仍與過去十年平均值的3.51厘為低。
量寬規模主導匯價
大家可能會問，這又反映甚麼呢？對匯市有何啟示？筆者認為，可以簡單得出以下假設；首先，若然主要債市基本上同步的話（日本除外），即表示若美國低息環境持續一段時間（這可能性頗大，因首要收水，如果經濟復甦無問題才考慮加息），其他國家息率應無大變化，在此狀況下，美國與其他國家債息差對匯市的參考價值或下降。
相反，由於美日息率背道而馳，若這種情況未見逆轉，則美元兌日圓中線仍易升難跌。但有一個前設，就是日本早前訂出的刺激經濟措施及量寬規模未來持平或只增不減，這點必須注意。
策略上，既然外幣未見新方向，故繼續維持現有倉位：美元兌日圓昨稍作回調，歐洲市初段低見99.57，但未到止蝕位，故日圓短倉繼續坐貨；1.347開的歐元淡倉及在0.945沽出的澳元同樣未到目標/止蝕，同樣沽住先。
阿Lam