近期有不少上市公司透過發行可換股債券（CB）集資，包括被喻為「中投三寶」之一的中芯國際（00981）。由於是次發行的為零息債券，加上換股價存一定溢價，令人憧憬公司前景將有所改善。
從事集成電路晶圓業務的中芯，於本月初完成發行一批本金為2億美元、於一八年到期的零息可換股債券。
按照初始換股價每股0.7965元計算，並假設按初始換股價全數兌換獲配售債券，獲配售債券將可兌換為1,946,817,325股股份，相當於一三年十一月六日該公司已發行股本約6.06%，以及擴大後已發行股本約5.72%。
此外，上述換股價較該股於消息公布前最後交易日收市價0.59元，存在35%溢價。集團主要股東大唐及Country Hill均行使了其優先認購權，合共認購了約8,680萬美元的該等債券。
據公司估計，在扣除費用、佣金以及開支之後，集團是次發債所得資金1.9億美元，未來將用於擴大8吋及12吋晶圓製造設施產能相關之資本開支及一般公司用途。
實際上，可換股債券的利息一般較普通債券為低，而是次中芯發行的更是零息債券，不但可為集團節省大筆集資成本，相對其他集資途徑，可換股債券的靈活性亦較高。
中芯去年成功扭虧為盈，截至今年九月底止第三季純利按年增長2.5倍至4,249萬美元，惟期內毛利率按年回落6.5個百分點至21%，令股價於績後持續受壓。集團未來將透過發展差異化產品及改變產品組合來提升毛利率，而在中低端智能手機、互動式網路電視等強勁增長帶動下，料集團的增長趨勢將可延至明年。
走勢上，該股十月中高見0.64元後反覆回落，有見今年以來於0.5元有不俗承接，中長線具值博率。
可換股債券是一種具債券及認購期權特性的產品，一般而言，持有人除可定期獲得利息收入外，亦可在有效期內，根據發行商訂明的兌換價將債券兌換成普通股。
不過，值得留意的是發行商可於債券到期前將債券贖回，而持有人亦可選擇於指定日期前將債券售回發行商，而有關轉換的價格在CB發行時已訂明。
易明