內地新股上市（IPO）關閘一年來，造就新股買殼和流入香港上市，三中全會提出，要推進股票發行註冊制改革，意即IPO進行市場化，把新股定價交由市場作決定，看起來分屬理所當然，但IPO多年改革以來仍舊千瘡百孔，索性閉門不納。如今借三中全會東風，為IPO改革踏出重要一步，但市場這無形之手可自行調節，抑或會亂上添亂呢？
所謂IPO註冊制，早在成熟市場廣泛應用，發行人將公司資料準確申報後，監管機構只需審查申報文件真確無誤之後，發行新股之價值將完全由市場當家作主。這做法是遵從森林法則，股民須為自己的投資行為負責，高價買進是自甘上當受騙，並非監管機構之失職；情況就如香港創業板可全配售形式上市，開市炒高數倍亦不能問責。
中國證監會去年曾行政干預新股定價，結果一些企業即使招股價遭壓低，但甫掛牌即以倍數飆升，可見低價招股並不能保障投資者。新股招股價格雖可參考同類股，惟每家公司的前景、產品、規模總有分別，科網企業不同時間估值可以有天壤之別。
不過，內地投資者一直喝國策奶水長大，行業不景自有國策扶持，會喊窮的國企有注資、重組、補貼，股市一弱可憧憬國家隊進場及拋出救市措施，所以每當有IPO重啟消息，A股便即有負面反應，IPO能否重啟主要看股市及股民臉色，而非視乎企業集資及發展需求。
中國證監會苦口婆心教導股民價值投資，但投機搵快錢仍是主流心態。君不見三四線國企A股溢價，可高過H股數倍，惟龍頭國企反而A不及H，其一迷思是公司愈爛愈獲救，從而愈多人炒。想及此，IPO交給市場的舉措更令投資者膽戰心寒，魑魅魍魎或空群而出。
長遠來說，證監會減少干預焉知非福，A股已經運行廿三年，但股民心智仍如嬰幼兒，相信要「斷奶」後才可日漸成熟。要促進股市和整體經濟健康發展，市場化是不可或缺的一環；讓有潛力的企業可在證券市場融資從而擴展業務，利用民間資本而非緊絀的銀行借貸；讓投資者學會「用腳投票」，讓不良企業在股市版圖中消失。至於證監會可將重心和資源放在打擊違規和虛假行為，過往新股存在許多上市前用掩眼法谷高盈利，甚至與地方政府勾結粉飾帳目，結果上市斂財後大為走樣，亦使投資者對新股聞之色變。
然而，最怕是監管之手會再度癢起來，推行市場化並非朝夕可見其成效，叫停一年有多的IPO，若突然排山倒海地湧至，A股也恐消受不了，證監會需小心有序安排。IPO申請現已過度積壓，趁三中全會改革聲勢，不妨先來個「小開閘」測試市場。