Money Talk：歐央行減息實非意外

根據十月底公布的數據顯示，十月份的核心通脹率初值按年上升0.8%，低於預期的按年上升1%，且遠遠低於世界各國央行通常的通脹目標2%。另一方面，升高了的失業率（九月份歐元區失業率升至12.2%，高於預期12%）為這次降息提供了基礎。

上圖可以看到過去五年核心通脹率以及失業率的走勢。歐洲央行行長德拉吉表示此次降息主要的考慮是近期實際通脹快速下滑，令央行需要採取行動使通脹回升。

自從九月份美聯儲決定不退市以來美元持續走弱，同時歐元不斷走強，給歐洲經濟帶來了滑入通縮的壓力。同時，過低的通脹率意味着名義收入增速減慢，增加政府和個人償還債務的難度。歐洲公共部門和私營部門高企的負債率，對歐洲來說尤其是一個大問題。故此這次降息對整個歐洲經濟長期的發展來說是必要的。

緩解出口商匯率壓力

雖然如此，在是次降息決定，歐洲央行委員會內部分歧頗大，至少有1/4的委員反對，包括德國、荷蘭在內的核心北歐國家央行領導人均不同意降息。這意味歐洲央行進一步寬鬆貨幣政策將十分困難。根據彭博的調查顯示，降息後歐元在一四年年中前跌至今年四月低位的可能性上升至50%。而在歐洲央行降息之前，這一可能性僅為37%。雖然降息對歐元貨幣帶來了負面影響，但對歐洲企業，特別是出口商帶來了正面提振，緩解了出口商由於歐元走強帶來的匯率壓力，同時緩解了整個經濟的通縮風險，對歐元區長期的經濟發展是有益的。

再者，十月份歐元區的製造業採購經理人指數（PMI）為51.3，自七月以後一直維持在50以上，表示歐洲製造業在穩定擴張中。歐洲的經濟恢復雖然速度不快但仍然在恢復中，若此次降息能夠成功令通脹率回升，那麼通縮風險將會大大減小，歐元區的前景也會更加光明。

浩邦金融董事梁彥穎