港股本月在高位明顯遇到逆風，近期美國債息回升、美匯轉強及歐元區意外減息，都對港股不利，反覆偏弱格局似逐漸成型，選股宜以績優股為重心。
德昌電機（00179）是老牌工業股，其產品主要應用於汽車及專業電動工具等，而德昌的廠房及銷售營運遍布世界各地。德昌剛公布中期業績，半年股東應佔溢利高達1.1億元（美元‧下同），同比增長29%，主要受惠於汽車產品組別的強勁表現、有利的外幣匯率、產能上升及原材料價格下跌。 上半年營業額為10.35億元，同比下跌少於1%，反映行業狀況仍處困難。
然而，德昌在營業額持平下，盈利卻見強勁增長，主要是其汽車組合業務持續增長。而新產品的研發亦有效提高利潤率，中期業績所見，毛利率由28.4%提升至29.6%；營業溢利率由9.6%提升至12.1%。此外，經營所得之自由現金流上升31%至1.2億元，這些經營數據均反映德昌漸入佳境。
過去兩年，德昌業績缺乏增長動力，股價亦只在4至6元（港元‧下同）波動。現在商品價格回調、歐美緩慢復甦及美國汽車業在谷底反彈，都對德昌有利。坊間或對德昌依賴成本控制維持盈利增長存疑，但我們相信其核心業務具增長潛力，股價近期突破6元的兩年交易區間，是重要訊號之一。德昌現價預期市盈率11倍，估值合理，短線股價在正面業績推下，有望挑戰6.6元的水平，可待股價回試6元時吸納，止蝕則可定於5.6元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興 （作者為註冊持牌人士）