現代牧業（01117）為內地最大乳牛畜牧企業，目前擁有22個牧場，飼養約17.8萬頭乳牛。旗下主要附屬公司日前公布季度業績，未計重估收益的純利大增171%，其中奶產量增長30%，而原奶價每公斤4.66元人民幣，表現較市場預期強勁。
市場預期，由於行業整頓及優質奶源供應短缺，奶價仍有上升空間。為減輕價格波動，公司與蒙牛乳業（02319）的合同定價，由以往每半年轉為按季度商討，在奶價上升的背景下，新安排對現牧有利。今年第四季向蒙牛售出的原奶價格升幅達11%，將有助公司提升盈利表現。
現牧的投資期漸過，畜牧群現已能自給自足，今年已停止進口小乳牛，進行自行配種，有助削減資本開支。公司目標在一五年底前，將養殖的奶牛數目增至25萬至30萬頭，公司亦出售多餘出來的母牛，為公司開拓新收入來源。早前公司與KKR合資建造兩座牧場，並以每頭23,800元人民幣的價格，向每座牧場出售6,600隻小母牛。
公司自家品牌UHT的奶產品銷售增長強勁，毛利率預料有提升空間。此外，市傳中糧集團正部署重組旗下牧場業務，或將持有大型牧場注入現牧，令後者成為系內該業務旗艦。
早前公司股東進行配股，一度令股價急挫，其後公司解釋配售股份來自個人原始投資者，管理層未有參與，大大減輕股價壓力。現牧近日走勢回落，但由於業績持續增長，相信估值仍有提升空間，繼續看好後市表現。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）