股博士隨筆：洛陽鉬業收購利好
洛陽鉬業（03993）近期穩步上升，集團以8.2億美元向力托集團收購澳洲銅金礦80%權益已獲批准，此宗收購較令人意外是集團過往未擁有過銅礦資源，更未涉足海外，且內地收購海外礦產早已交由五礦資源（01208）負責。
洛鉬在公布收購後獲高盛大力唱好，並調高其未來兩年的盈利預測50%以上。值得注意是，集團將發行49億元（人民幣‧下同）A股可換債支付收購，票面息率3厘，換股價未定，但以A股較H股溢價1.5倍計算，H股股東間接買了便宜資產，且短期不愁股份攤薄因素。
資產值將提升
集團稱看好銅需求及價格上升潛力，買金屬股其實亦即看好全球特別是中國的經濟表現，而洛鉬的業績一直較其他金屬股平穩，首三季純利輕微倒退2.95%至9.02億元，以全年盈利約12億元計算，預測市盈率約10.8倍。截至九月底，集團總資產為161億元，淨資產為119億元，所收購之澳洲銅礦將可大幅提高公司資產值。
洛鉬上半年的營業現金流為10.6億元，公司估計收購後現金流將增至14.7億元，增幅為38.7%，並認為收購將有助於增進銅礦、特別是地下分塊崩落的開採技術，日後能更好地評估海外的類似商機。集團首次進軍銅礦及海外，令投資者對公司重新評估，發A股可換債方案對H股股東有利，明年預測市盈率可顯著降低，加上內地經濟復甦帶動金屬需求，條件勝於其他金屬股。
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