英達公路再生科技（06888）上市不到半年的新股，過去三年營業額複合增長44%，純利複合增長134%，這麼高的增長的確很吸引，但是會不會有很多「水分」呢？看了看業務發現，公司做的生意「零浪費」相當實惠。
簡單來說，英達就是一家修路公司，有兩部分業務，60%收入來自修路，40%收入來自賣修路設備。其中，修路的毛利率高達到44%。為甚麼毛利率會這麼高？主因是其運用就地熱再生技術，能把99%的原有路面材料利用起來，做到「零浪費」，而且修補速度快、效率高。
目前，全國受損路面物料的循環利用率低至30%，根據交通運輸部指導意見，一五年和二○年底循環利用率至少分別達50%及90%，未來就地熱再生技術市場容量相當大。目前公司佔該市場份額12%，預計一三年公司修路服務收入增長76%至5億元，一四年增長50%至7.5億元。
公司第二項業務是售賣修路設備，由於設備是公司自行研發，擁有多項技術專利，毛利率比修路更高，標準系列設備毛利率達57%，機組化設備更達到74%。近年來，公司加大設備業務佔比，從一○年的16%上升至一二年的40%，一二年設備貢獻總收入1.98億元，預計到一四年可產生收入4億元以上。
雖然中期應收帳增至4億元，但是相比較同業中鐵（00390）及中鐵建（01186）等回款期長達八至九個月，公司則顯得健康得多了。以3.7億元的一四年純利預測計，現價對應一四年預期市盈率不到10倍。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）