投資動向：公司抽水 見招拆招

配股難為小股東

魚缸一向有種講法，若好多股份不約而同密密抽水，唔多唔少都是見頂之兆。恒指由六月低位反彈，至今累升逾3,500點，且由一○年以來，23,500點關是一大阻力。圖表上呈多頂形態，的確令人對後市有保留，公司股東或大戶的心態跟散戶無異，都是把握機會先行食胡，這類股份抽水後通常有調整壓力。

配股一般是公司發售新股集資或現有股東售股減持，若是後者，通常被視為負面訊號，如吉利汽車（00175）前周遭高盛配售餘下貨尾，涉5.78億股近24億元，股價由高位4.54元連跌多日，上周五靠穩報3.9元。

另一類配股，是公司採用印股票方式，向特定人士集資，資金扣除費用後會撥入公司，對於現有小股東的壞處是配股通常有折讓，接貨者人數多於六人就毋須披露。作為小股東非常被動，既無法參與，卻要承受股份權益被攤薄。

萬達商業翻幾番

不過，股票市場精彩之處就是一把雙刃劍，股民遇着公司配股，要揸定沽，最好係瞻前又顧後。若配股前股份持續上升，就有人為挾高之嫌，或股份本身紀錄唔好，經常靠伸手維持營運，配股後股價通常打回原形或不斷尋底，股民當然是走得快好世界。若然，配股前無明顯炒高的前奏，股價以橫行居多，配股後跳船的即時性便相應減低。

早前唔少殼股向內地房產商配股，只要接貨者是有財有勢，這類配股賣枱，揸貨的小股東其實變相中了彩票。如被內地首富王建林睇中的萬達商業（前稱恒力，00169），今年四月賣枱前，股價只有0.345元，就算消息公布復牌勁升當日高位2.44元，跟上周五收市價4.31元相比，高追仲有八成升幅。

透過配股變身，股份即時升價十倍，本身揸住平貨的股民，可選擇高位先食胡或放長線睇多陣。無貨者，可否趁消息追貨，就最好等獲利盤先消化，看圖睇勢，不排除股價橫行後再展升浪，但時機上已輸了一截，風險亦隨之增加。

供股動機要揣摩

至於經常嚇怕股民的供股，是按持股比例讓股東認購股份，近期都非常活躍。永義實業（00616）月初公布，擬股本重組，每40股合為1股後，再以1供5股集資1.46億元，消息令股價大瀉逾兩成。

此外，名家國際（08108）前周五建議折讓66%，1供4，籌資1.13億元，上周一股價即挫至0.23元收市。

其實合股、供股或派紅股這類複雜的財務操作，唔少公司都玩到出神入化，堅持跟供的股民有機會愈輸愈多，唔供就眼白白睇住權益不停被攤薄。

長期伸手宜避開

由於根據上市條例，若供股涉及股本或市值50%以下，都毋須股東大會通過，一旦遇上「聰明」的大股東，便可透過供股，合法地向小股東伸手，一係集資成功，一係趁機低價增持，絕對是包底實贏的方案。對於這類長期靠供股，股價無起色，股東動機不明的股份，最好是避之則吉。

股票市場陷阱處處，又同時埋藏寶藏，供股操作可謂千奇百怪，公司有時會爆出前景秀麗，讓股民帶有憧憬的消息，或在除權日，流動量減少的時候，股價大幅炒高，股民見股價高升，又可以大折讓供股，貪平心理作祟下，參與供股的意欲往往大增。

另外，投機之士又每每趁機炒作，加劇股價波動。早前，中國3D數碼（08078）1送5紅股，就算不屬供股之列，但除權之日就有異曲同工之妙，因流通量大減，又適逢有新消息，曾令股價連抽，單日倍升，惟最終打回原形。

供股都有成功為股民帶來更高效益的例子，如近期升唔停的凱升控股（00102）三月時曾折讓六成以10供3集資，供股價1.2元，其後股份轉型，六月宣布就投資俄羅斯博彩及度假項目簽訂協議，上周又再配股，股價飛升，上周五收報13.4元，半年前跟進持貨至今可賺逾10倍。所以，供股與否，實際都是看能否揣摩到操作背後的真正動機，有無賣枱或轉型的後續行動。