Market Insight：基金積極加強對沖

評級機構惠譽買定保險，先把美國三條A的債評列入負面觀察名單，意味着美國萬一出現局部違約，可能會下調美債評級。另一方面，九月中國出口數字其差，估唔到A股兩日後先至有反應，滬綜指昨跌1.8%或40點，收報2,193點，導火線係安信証券預測第四季中國經濟增長幅度，會差過第三季，建議A股玩家十月下旬開始減磅，結果係個市踏入下旬第一日，就已經倒水一樣。

港股又玩日升日跌格局，主板成交縮到得541億元，恒指以全日高位23,350點開出，試問外圍情況未明朗之下，基金又點會浪費彈藥，掃上去23,512點畀散戶食胡，加埋A股腳軟，個市陰陰落，最低見過23,128點，收報23,228點，下跌108點，期指成交由前日3.5萬張彈番去近5萬張，睇嚟有基金經理在美國債限前夕，更積極以期指為手上現貨進行對沖，即月期指收報23,210點。

古勝冇點你

萬里長空

百貨股銀泰秤先

銀泰商業（01833）昨日逆市做好，升2.9%報8.37元，公司第三季銷售錄得14.2%增長，同店銷售增長由上半年的13.7%進一步放緩到11%，但已經好過得單位數的金鷹商貿（03308）以及百盛集團（03368）多多聲，估計足以支持銀泰反彈，或者有機會試番上50日線8.8元樓上。

國美電器（00493）預告首九個月轉虧為盈，第三季淨利率潤率會比第二季進一步改善，主要受惠於實體店銷售收入增長，以及綜合毛利率有所提升，股價昨逆市升6.2%報1.2元，升穿年初高位1.18元創超過一年新高。

上半年國美業績已經虧轉盈，由去年中期勁蝕6.07億元人民幣變今年賺3.22億元人民幣，無乜頭暈身慶，第三季盈喜是預期之內。早前有大行路演文件，預測網上業績止血速度比市場預期更快之外，估唔到內地反貪腐下經濟淡風，冷卻內地商舖租金升幅，對國美幫助更大。

睇好國美理由充分

電子商貿業務據知今年底明年初有可能達到收支平衡，加埋火鳳凰故事，市帳率只及對手蘇寧A股四分之一，難怪基金咁捧場，昨日四百幾球成交破位，相信上面仲有水位，短期繼續（目及）實。

免費電視牌結果以篩選方式三揀二，有人快樂有人愁。魔童的香港電視（01137）開市前出通告裁三分之二員工止血，股價一樣重挫三分之一，收報2.03元創今年新低，有線寬頻（01097）喪升1.55倍收報1.2元，成交12.5億元，睇急升後市值不過24億元，等同半間公司響魚缸內碌了一轉，認真誇張。

領牌後未來將會透過機頂盒，畀觀眾多個免費選擇，但到底同A台會唔會有分別？大家拭目以待，有線近年無論業績或者上客表現，都過分倚重英超轉播，事實擺在眼前已連蝕五年，九九年以10.39元上市，死忠捧場客九碗水煲埋一碗認真夠杰！香港彈丸之地，媒體根本面對市場寬度有限的困難，一直係Winner gets all（贏家通殺），加埋依家仲有Youtube等可「送飯」，股民對兩個電視牌咁樂觀，確實是始料不及。

乳業重組 「本土」跑贏

乳業股昨日隨大市回軟，其中合生元（01112）跌2.4%，蒙牛乳業（02319）及現代牧業（01117）亦分別跌1.2%及4.3%。國策支持本土乳企重組兼併，已泊中糧集團這個大碼頭的蒙牛，擁有本土知名乳品品牌，與專門從事上游業務的現代牧業一樣，享有「本土」優勢，估值應可享有溢價，可逢回吐收集。

至於合生元，內地將加強規管進口奶粉產品，政策風險不低，惟內地市場對進口奶粉需求大，有助抵銷政策風險，加上此股已貨源歸邊，街貨盡落強者手，不排除會繼續放紙鳶，但他日班大戶開始撳掣沽貨獲利，相信亦會沽得好狠。冇平貨在手，唔想玩音樂椅遊戲，就惟有繼續做旁觀者。

古勝