滬自貿區速批36企

上海自由貿易區昨日正式掛牌成立，可謂「雷聲大、雨點小」，儘管批出36家成立機構，包括8家內銀、1家金融租賃公司、2家外資銀行，以及太保（02601）、申銀萬國（00218）及中信証券（06030）的旗下或合營公司等，並實行「負面清單」管理模式，獲批之一的星展中國自貿區支行，初期擬服務企業客為主，而滙豐中國等則大熱倒灶，未能成為首批獲准「入區」的外資行。

投資境內外恍如「直通車」

中國5個國家級新區中，以上海自貿區最快「跑出」，反映上海市金融配套及人才的完善成熟，由國務院在七月三日原則上「拍板」通過至掛牌成立，前後不超過三個月。然而，美中不足的是，自貿區發布會上未有交代如何推進資本項目可兌換的具體問題，亦無涉及任何稅項優惠，與市場預期有很大的落差。

上海自由貿易區方位

市場對自貿區方案落差

另外，中證監允許自貿區合資格內地居民及機構雙向投資境內外市場，方式或類似「微型直通車」，惟細則未有公布。

金融機構進駐自貿區名單	部分首批入駐自貿區企業	上海自貿區開放資本帳憧憬落空。（中新社圖片）

改革需防熱錢衝擊市場

人民銀行上海分行行長張新表示，自貿區的金融創新包括擴大人民幣跨境使用、在全國統一部署框架內穩步推進和先行先試利率市場化、在風險可控下穩步推進人民幣資本項目可兌換。張新更多次反覆強調改革都要以「風險可控」為前提，更特別提出要防止熱錢通過自貿區衝擊境內市場。

中銀監上海監管局局長廖岷表示，中銀監將調整自貿區內銀行貸存比率、流動性指標等監管要求，但他未言明具體細節。

貿易企業政策較有優勢

有財資市場人士解讀其論調，指是次金融措施非常之保守，上海自貿區與其他離岸市場相比無優勢，儘管自貿區不出現，利率市場化和人民幣資本項目可兌換，亦早已在五年計劃中推進。對於市傳銀行透過分帳形式管理，即是銀行同時有在岸、自貿區和離岸帳戶，他認為做法倣效台灣OBU（國際金融業務分行）等形式，割斷在岸和離岸資金的劃撥和聯繫，意味政策根本無開放在岸市場和資本帳。

然而，自貿區在貿易及企業政策則較優勝，銀行界人士出，促進貿易措施中長期而言仍影響香港，搶走部分與貿易金融及服務有關市佔率，但整體貿易市場擴大對香港亦有好處，而且香港在衍生工具及商品交易等市場，仍將保持亞太區內的優勢。

上海自貿區Q&A

問：上海自貿區在哪裏？

答：上海自貿區涵蓋外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區、浦東機場綜合保稅區。

問：上海自貿區究竟有多大？

答：總面積為28.78平方公里。作為參照，較澳門特區29.9平方公里略小一點。

問：自貿區有隔離牆嗎？

答：與現在的外高橋保稅區類似，除限制進入的區域外，自貿區不限制人員進出。

問：甚麼是負面清單？

答：即除了清單上規定不能做的，其他都可以做，不再需要政府事前審批。

問：何為准入前國民待遇？

答：在國際投資法中，國民待遇是給予外國投資者及投資的待遇不低於在相似情形下給予本國投資者及投資的待遇。而准入前國民待遇則將國民待遇延伸至投資發生和建立前的階段。

問：自貿區金融創新有哪些？

答：在《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》中，對金融領域開放創新提到了「在風險可控前提下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創造條件進行先行先試。

問：甚麼叫人民幣資本項目可兌換？

答：資本項目可兌換指任意資本，無論投資國內資本市場還是國外資本市場，可以自由兌換成該國貨幣資本。

問：甚麼是利率市場化？

答：目前中國的存款利率是由央行設定基準利率，各銀行只能在此基礎上至多上浮10%。所謂利率市場化，就是要取消各期限存款利率的央行基準利率，由市場自行決定。