債務失控 玖紙插6%

去年度淨負債比率創新高的玖龍紙業(02689),其董事長張茵昨日再開「期票」,重申至一六年度淨負債目標為70至80%,未來不再追求高速發展,將集中削債及控制成本,又「安撫」投資者,未來會增加派息比率至30至50%。惟玖紙仍難逃股價下挫的命運,收報5.39元,跌近6%。

張茵開「期票」 派息率50%

玖紙近年多次揚言要削減債務,並訂下減債目標,但卻往往延遲目標。一○年度曾冀將當時的淨負債比率73.9%減至一一年度的60至70%,但最後卻錄得驚人的115.4%負債比率水平。一二年度集團又表示,希望一三年度的淨負債比率由99.7%減至90%,惟今年六月便將目標押後至一四年度。

玖紙去年度淨負債比率為121.3%,創近年新高。張茵指,集團將由快速發展策略,轉為穩步發展,以降低負債、提高盈利為主要任務。隨着未來2至3年發展速度放緩,加上改造紙品的費用已支出,預料至一六年淨負債比率可降到70至80%。但她並無提出具體削債方案,只強調高負債水平只會維持短時間。

截至六月底止,玖紙現金儲備達60.7億元人民幣,張茵表示,未來投資開支將減少,故派末期息每股0.8元,派息比率為29.9%,較一二年度增加6.9個百分點。她表示,隨着盈利空間提升,派息比例會逐步增加,期望派息比率能達至30%以上,甚至50%。

張茵的言論並未能挽救玖紙的股價,玖紙昨日中午曾低見5.26元,跌超過8%,最終跌5.93%收市。其他紙股受拖累,理文造紙(02314)跌2.54%,陽光紙業(02002)跌3.79%,晨鳴(01812)跌3.33%。

花旗叫撈 德銀嗌沽

玖紙去年度銷售量達1,050萬噸,張茵預期明年能增至1,150萬噸,今年七至九月首季紙品銷售量達285萬噸。而隨着聖誕節及感恩節的傳統帶動,預期十月及十一月每噸紙價會漲50至100元人民幣。

券商對玖紙看法各異,花旗認為公司全年業績表現略勝預期,並料內地工業於第三季末會重拾升勢,故重申其「買入」評級,維持目標價8.5元;德銀則認為玖紙資產負債表明顯惡化,去年度下半財年的盈利改善只屬短暫,預期一四年度上半年盈利倒退,重申「沽售」評級,目標價3.62元。