電能拆港燈套300億

近期長實（00001）及和黃（00013）出售資產行動，惹來市場極度關注，內地傳媒早前報道，包括標售百佳超級市場在內，預期可為長和系帶來逾400億元收益，內地財經雜誌《21世紀商業評論》更曾發表文章表示，從技術層面來看，長和系主席李嘉誠是為套現投入歐洲收購戰。

電能：不應視為撤資

不過，電能發言人強調，分拆建議純屬商業決定，不應視為撤資。事實上，長和系主席李嘉誠早前曾強調，長實及和黃絕對不會遷冊，相信多年後會繼續留港，只是生意規模大小會跟隨香港及世界政治與經濟情況作出決定。

電能通告顯示，是次分拆港燈上市，高盛及滙豐擔任保薦人，分拆計劃除需上市委員會批准外，同時需要股東特別大會通過，市場估計若進展順利，港燈有望十二月底上市。

電能持港燈最少30%

分拆港燈上市後，電能在一三、一四財年的派息金額，最少會維持一二財年相同水平，而分拆後的港燈，直至一四年完結的每個財年，會將業務所獲的可供分派收入，全數派發予港燈股東。

通告又表示，完成分拆後，電能於港燈的持股量介乎30至49.9%，港燈會轉為電能的聯營公司，業績會按權益入帳。外電引述消息透露，是次集資規模約50億美元（約390億港元）。業界分析，根據電能日後於港燈的持股量計算，分拆計劃最多可套現近300億元。

持有電能約38.9%權益的長建（01038）表示，預期將分佔電能就建議分拆港燈上市而獲的任何收益。為配合分拆港燈，電能會與長建訂立新的業務分工安排，日後電能將專注於電力及燃氣等能源相關項目發展，長建則着眼於非能源項目的新投資。

卓亞融資首席中國顧問溫天納認為，分拆可說是將資金撤出香港，將屬於穩定及成熟的資產出售，讓電能及長建套現轉投更高增長潛力的海外項目，屬正確與合理的商業決定。

擴大融資能力利併購

有分析員表示，港燈以股份合訂單位方式分拆，會就估值進行銀行融資，將貸款金額支付予電能購回股本，上市後料有400億至500億元債務，所以電能減持港燈至少於50%，令港燈成為「聯營公司」，港燈負債無需列入電能資本帳，電能一方面套取大筆現金，同時有更大空間進行融資進行海外併購。

他又說，電能突然分拆港燈，是因預期年底前本港貸款利率維持低水平，有利港燈上市時可享6厘或以上的吸引股息率，加上港燈利潤管制協議一八年才更新，即港燈利潤回報率在未來四年不會有明顯波動，而分拆相信有助港燈應對利潤管制協議日後的轉變。

昨日長和系股價表現各異，電能微升0.52%、長建跌0.46%，和黃及長實分別升0.16%及0.83%。不過，美國預託證券（ADR）則普遍偏軟，當中電能報66.919元，較港低0.731元；長實報120.503元，低0.497元；和黃報93.164元，低0.986元。