中國經濟在政府刻意調控下，沒有如一眾投資者去年估計般在環球經濟復甦下恢復高增長。由於未能預算中國政府此番舉動帶來多大衝擊，加上歐美投資市場估值吸引，資金大量外流導致中國及香港投資市場，上半年經歷連串打擊。截至八月三十一日，美國標準普爾500指數及歐洲斯托克50指數分別錄得14.5%及3.24%升幅，反觀上證綜合指數及恒生指數錄得7.59%及4.09%的跌幅。
不過，中國多項剛公布的經濟數據，顯示市場於上半年有可能只是過分憂慮。首先是製造業採購經理指數（PMI），從七月的50.3超乎預期升至八月的51.0；反映中小企的滙豐中國PMI，更由七月低於50盛衰線的47.7大幅回升至八月的50.1，兩項數據正好顯示中國企業生產信心在增加。
此外，中國對外出口數字亦於七、八兩個月分別增長5.1%及7.2%，表示中國經濟正受惠於美、歐、日等多國的經濟復甦。由各種數據可見，中國於上半年增長放緩確實只是受控的「良性調整」，並非外界擔心由強硬措施導致經濟失速的「硬着陸」。
筆者認為，中國改變經濟增長模式，使其更穩健、更高質量和更可持續，對中國以至環球經濟發展非常有利。因此，中國表現出有足夠能力防止硬着陸、保持GDP增長不滑出下限後，投資中國市場及與其關係密切的香港市場非常合理。
單從股市PE值比較，美國標準普爾500指數的15.89xPE，遠較上證綜合指數及恒生指數的11.54x和10.44x為高，亦表示基於中長線發展同樣理想下，中港股現水平比較吸引且值得投資。
近年中國政府致力將其出口型經濟轉化成內需型經濟，因此出現持續的加薪潮，使人民消費力不斷向上。中國在七月公布的上半國內生產總值（GDP）的7.6%同比增長中，內需就貢獻了其中相當大部分。另外，正火熱的城鎮化政策將繼續擴大城市人口，長遠開拓中國內需市場潛力，加上短期內即將步入「金九銀十」的樓市傳統銷售高峰，可見中概內需股短中長線表現，因為得到足夠基礎支持而繼續改善。
中概內需股除一般飲品、食品、百貨、家電及娛樂外，筆者亦推薦同時受惠於中國內需政策的電訊業板塊，主要因內地電訊市場3G滲透率仍未到三成，在人均消費力增加下，加上內地低中價位智能手機湧現增加3G需求，估計未來發展空間非常龐大。
總括上述各點，筆者相信中港投資市場在中國經濟喘定及政府政策明確後，市場胃納將會回升。資金將在本年第四季或明年第一季，因為估值而再次流入中港投資市場，相信中概內需股有足夠誘因成為被資金追捧的對象。
香港股票分析師協會理事 陳永祐