股博士隨筆：海信科龍可再試新高

白電的龍頭企業仍是青島海爾、美的和格力3家A股公司，海信科龍只屬第二梯隊，「除帽」後的A股估值較H股有約1倍溢價，但今年業績增速卻跑贏同業。今年內地暑假天氣酷熱，科龍的空調生意必然受惠，但秋意正轉濃，投機沒有「過去式」，惟相信下半年業績應該不錯，還有向格林柯爾收回逾3億元人民幣的陳年舊帳粉飾盈利。

已消化政策因素

集團往績市盈率8.5倍，上半年收入增長30%，盈利激增86%，全年預測市盈率約5倍，較其他家電股有一定折讓。

科龍的冰箱和空調上半年收入分別有24.5%及34.6%增長，毛利率上升主要受惠於高端產品比重增加及原材料成本下降。冰箱以「海信」和「容聲」兩大差異化品牌營運，市佔率排行第二。

高增長背後有補貼支持，政策撤銷後銷售有可能失色，投資者亦憂慮空調市場去年跌入低谷，今年銷售火爆後，明年又降溫，所以科龍估值偏低亦有因，但今年中股價調整後又呈V形反彈，顯示市場已消化了政策因素，短線上升動力仍強。

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