理財Campus：自貿區火熱滬A點炒？

被譽為將推動中國下一輪經濟增長周期的上海自貿區，市場認定意義不遜於三十多年前中國在深圳設立經濟特區。除上海外，內地各個省紛紛申請成立自貿區，另傳廣東省政府擬把廣州南沙、白雲空港、深圳前海及珠海橫琴打包成廣東省自貿區，而相關概念股近期不斷炒作，以「上海板」炒風最熱，部分股份更在一個月內爆升逾倍。

服務業革新 地產先旺

建銀國際證券研究部副主管及首席經濟師劉紅哿指，上海自貿區層次比保稅區更高，是中國服務業自由化改革的開始，作用與當年成立深圳經濟特區一樣，是保稅區、出口加工區等的升級版。

她認為，在股市方面，房地產會是最先受惠的板塊。上海自貿區總面積約28平方公里，相當於226分之1的上海市，區內地價尤其商業地地價，自會大幅升值；其次是上海的港口、碼頭、機場，將受惠更多人流、商品流；再者，由於自貿區內將需要很多商業及基建，待基建完成後，才會到消費的層面，如旅遊、百貨及名牌消費品等。

物流港口成領漲龍頭

輝立投資諮詢（上海）研究部董事陳星宇指，自貿區概念熱潮由七月初已吹起，其中以物流股的反應最顯著。國務院早在七月三日通過《中國（上海）自由貿易實驗區總體方案》，股價年內走勢一直「悶局橫行」的中國最大物流A股 －－ 上海物貿（上海：600822）受消息刺激開始炒上，近月曾連續四個交易日升停板。在八月中，商務部通報國務院正式批准設立上海自貿區後，上海物貿再度炒上。八月份上海物貿股價升約1.6倍，由七月至今更升逾2.8倍，成為自貿區概念股領漲龍頭。

陳星宇指，自貿區作為吸引外資、開放市場的試點，自然對物流、港口或航運的需求大增，除上海物貿外，中國最大港口企業，經營港口集裝箱及倉儲等業務的上港集團（上海：600018）亦是受惠上海自貿區概念之一的A股。七月至今上港集團股價亦逾1.5倍，股東之一的港股招商局國際（00144）亦受惠，股價由八月底至今升逾15%。

而陸家嘴（上海：600663）是上海浦東商業辦公室的龍頭地產商，持有的辦公室物業鄰近自貿區三大核心區之一的外高橋保稅區，估計土地將因此而升值，陸家嘴股價亦一度連續幾日升停板，在八月底自貿區獲批的消息傳出後，陸家嘴股價至今升逾六成。

短線過熱 長線有憧憬

目前最為當炒的自貿區概念股都以物流、商貿、地產及交通運輸的板塊為主，雖然消息已炒了兩個月時間，但全線逾廿隻A股上周五就全線升停板。劉紅哿認為，自貿區概念暫時只是一個願景，具體措施還未出，企業何時才能製造盈利，仍很難說。

證券界認為，隨着自貿區消息不斷出爐，相關概念股會繼續炒波幅，長線仍具投資潛力，但短線而言由於股份已累積頗大的升幅，隨時有大幅下滑的風險。

「自貿區」解讀

甚麼是自貿區？

廣義來說是代表兩個或以上的國家共同簽署自由貿易的協定，取消關稅、貿易配額、優先順序等貿易壁壘；但在狹義上的自貿區，按照國際海關理事會《京都公約》的定義：「指一國的部分領土，在這部分領土內運入任何貨物就進口關稅及其他各稅而言，被認為在關外，並免於實施慣常的海關監管制度。」上海自貿區是屬狹義的一種。

與保稅區有何分別？

保稅區是不需繳付關稅的倉庫區，外資可長時間儲存商品，以便轉口貿易，貨物可在區內進行改裝、分類、加工或展覽，故保稅區一般較接近關口如機場或碼頭等，如上海就有浦東機場綜合保稅區。陳星宇指，自貿區比保稅區在功能上更廣，除了稅務優惠外，相信會有更多不同吸引外資的措施，如對知識產權的保護，或近日傳出在區內進行人民幣自由兌換等。

對香港有何影響？

劉紅哿認為，自貿區主打服務業，不是金融中心的概念，雖然上海要在二○二○年成為金融中心，但在軟件及硬件方面如人民幣匯率自由化、法制、教育及英語的普及程度，都會影響上海吸引外資的能力，相信不會跟香港作直接競爭。