漸進退市利中港股

美國上周公布八月份非農新增職位僅約16.9萬份，稍遜預期，雖然八月份失業率則意外地降至7.3%，或令聯儲局增添對啟動退市的不確定性，杜敬創接受本報專訪時指出，美國經濟復甦的趨勢已確認，故相信聯儲局在九月啟動退市，已幾乎是既定事實。

料一五年中加息

他相信聯儲局退市一定會以「漸進式」進行，可能由850億美元，減至750億美元，然後再減至600億美元；主要目的是不希望初期減債規模過大，觸動市場神經，令美國十年國債息率在年底前逾三厘，影響美國按揭市場，破壞美國樓市復甦。

他稱，市場早前一般預期聯儲局最快於一四年末季或一五年首季開始加息，但霸菱的想法是聯儲局加息步伐「遲好過早」，故料一五年中才開始加息。

對於市場普遍認為聯儲局退市將令全球資金流動性減少而感到憂慮，繼而影響投資信心，杜敬創相信是「心理因素」居多，事實是全球銀行體系內的流動性，目前仍很充足。

同時，從經濟大環境上而言，他指出，美國九個月前已開始復甦；日本亦於「安倍經濟學」刺激下漸見復甦苗頭；中國在新管理層高調表示「保七」之下，經濟亦開始出現見底迹象；歐元區於今年第二季終於重現正增長後，全球主要經濟體在未來六至十二個月內，很大機會重現同步增長，為過去十二個月以來首見，會利好股市。

減持債券 多揸股

杜氏又稱，近期資金流向反映，資金流已出現由債市流向股市的趨勢，而且美國股票基金近期亦出現贖回潮，資金有回流至亞洲、黃金等估值較吸引資產，故相信未來三至六個月期間，全球股市可能會有一段再平衡（Rebalance）現象，部分新興市場，包括中國及香港股市，將跑贏美國。

他估計，以美國年初至八月股市累積上升約16.5%計算，美股到年底的升幅將縮窄至10%。相反，本港國企指數則累積下跌10%，預期到年底前，國企指數可回升10%，補回有關跌幅；故霸菱目前給予股票「增持」，債券則是「大幅減持」（Very underweight）。

對於霸菱的亞洲平衡基金部署，杜敬創指，目前該基金組合內逾71%倉位為股票，債券只有10%。他預期，除會保留部分高息債券外，該組合的股票佔比很大機會增至上限的80%。