兩強「聯婚」 難擋毛利率倒退

公眾持股逾半難擺平

過去六年，愛生雅對維達持倉比例不斷增加，以致市場唱好兩者全面結盟的聲音不絕於耳，以近期交銀國際的報告為例，該行分析員王惟穎已估計，愛生雅的收購首選為維達，因愛生雅對包括中國在內的新興市場充滿興趣，中國更是其寄予厚望的重點增長地區之一。因此對是次愛生雅提全購消息反應正面。

另外，有行內分析員指出，內地紙業雖然受困於產能過剩的周期性問題，但維達已經致力於進入高利潤紙巾產品領域，甚至可能實行雙線生產擴大產能，他認為若是次收購成功，合併時機尚算適合，可以加快雙方的發展計劃，不過，目前維達公眾持股逾50%，小股東們未必輕易通過初步全購價，有機會「吊高嚟賣」。

同時，內地同業包括恒安（01044）的競爭勢將加劇，即使維達借助外國品牌支持其競爭能力，下半年同業之間促銷或增加，毛利率有進一步受壓的風險。