港股業績期已過，本港上市九大內銀中期業績普遍勝預期，純利按年增速介乎5%至20%。惟業績反映行業普遍面對：一）盈利增速放緩；二）淨息差收窄；三）資產質素惡化等三大問題，幸而非利息收入增長強勁，支持盈利向上。
相比起中小型內銀，大型內銀的營運數據較穩健；淨息差僅輕微收窄，這是由於大型內銀存款基礎較大，約佔其付息負債八至九成，而資金成本較高的同業拆借僅佔一成左右，遠低於中小型銀行的一成多至三成，上半年存款利率增幅遠不及同業拆息，尤其六月「錢荒」時，大型內銀股毋須向同業借「貴錢」，淨息差表現自然較佳。
此外，上半年內地經濟回落，企業經營環境轉差，削弱其還款能力，令銀行不良貸款普遍上升，但中小內銀壞帳形成速度明顯快於大型內銀。除了中行、農行、重農行（03618）上半年的不良貸款比率不升反跌外，其餘銀行普遍回升，並以信行及招行資產惡化情況較為嚴重，前者不良貸款率較去年底增0.16個百分點，後者升0.1個百分點，而信行及民行作為不良貸款的先行指標——逾期貸款大增超過四成，雖然壞帳風險整體可控，但卻揭示中小內銀於經濟逆境時，經營風險高於大型內銀。
此外，中小型銀行的槓桿較高，受去槓桿化影響較大。事實上，中小內銀存款基礎較弱，過去透過同業業務來推動利潤增長。同業業務與理財產品一樣，被視為「影子銀行」，其運作原理大概是左手透過發行理財產品或向同業拆入資金，右手提供「買入返售金融資產（financial assets held under repo agreements）」，由於同業資產在銀行資產負債表內是不被計入信貸信用，銀行可藉此達到變相貸款的目的，從而增加利潤，同時令銀行的槓桿增大。惟同業資產擴張及其伴隨的期限錯配風險卻導致錢荒出現，在中央加強監管下，銀行去槓桿的壓力大增，其中對同業業務依賴度高的中小銀行打擊尤大，亦削弱其盈利能力。
展望下半年，筆者預料內銀去槓桿化將持續，而隨着利率市場化進度加快，未來銀行間的競爭料會加劇，存款基礎較弱的中小銀行需提高存款息率搶錢，令淨息差面對進一步收窄的壓力，相比之下，大型內銀較佔優。至於資產質素方面，隨着下半年經濟復甦，壞帳高危的行業如鋼鐵、貿易等之經營環境改善，相信銀行業資產質素大幅惡化的機會不大，但中小民企貸款佔比較高的內銀所面對的風險始終較高。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻