有聲有識：合夥人制宜理性討論
近日新股市場再度淡靜，市場關注科網股巨擘阿里巴巴集團會否來港上市。事實上，阿里巴巴估值高達千億美元，若落實來港上市，除了對香港新股市場有幫助外，相信亦可吸引其他新股上市以及刺激港股交投。不過，阿里巴巴早前希望以「A、B股」雙重級別股權上市，以維持創辦人馬雲及其團隊的經營理念，但有關做法不合乎本港上市規則。據悉，現時阿里巴巴傾向以「合夥人」模式上市。
保障小股東利益
合夥人模式避免了「A、B股」模式下，股東投票權不平等的情況，因合夥人雖然可提名董事會大多數董事，但董事是否獲得委任仍需由股東會投票表決。阿里巴巴在三年前實行合夥人制，現時合夥人涉及近30人，成為合夥人的資格是在公司工作至少5年，與公司理念一致的員工，新合夥人會由現任合夥人以一人一票遴選，超過75%票數可成為合夥人。
阿里巴巴現時最大股東為日本軟銀及雅虎，兩者分別持股36.7%及24%，馬雲則持股7.4%，一旦上市股權被攤薄，相信創辦人最擔心的是在資本市場部分股東追求短期回報，影響公司管理層決策權，以至是公司的發展路向。事實上，facebook及谷歌都選擇以「A、B股」形式上市，以保持企業理念及文化。
另一方面，香港資本市場重視保障小股東利益，而在合夥人制度下，股東會負責投票審批董事高層薪酬、關連交易、重大交易及派息等牽涉股東權益的事項，相信小股東的利益亦會得到保障。不過，合夥人制度對本港的資本市場始終是新事物，相信值得理性討論。
AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興（作者為註冊持牌人士）