Market Insight：提早收水疑雲陣陣

從技術走勢分析，恒指收市價啱啱踩實八月份恒指兩次低位21,571及21,538點延伸出來的頭肩頂頸線21,525點上面，一旦失守，整個八月的頭肩頂形態便大功告成，如果要行頭肩頂量度跌幅五成，個市可能要返到去21000點樓下。

隔晚美債息回落，由上星期高位2.92厘落番去2.72厘，本來意味退市預期降溫，但股市傳美國最快周四向敍利亞開火，美股恐慌指數（VIX）抽升1.78去到16.77，返到近兩個月高位，相信即使美軍出動，估計敍利亞問題唔會拖得好耐。

古勝冇點你 2013/08/29

萬里長空

反而，美國前財長薩默斯突然取消下個月在印尼舉行的研討會，市場揣測同呢位聯儲局下任主席大熱門，可能短期內獲正式委任有關。由於佢曾多次批評直升機師伯南克不斷狂印銀紙的手法，些少令人擔心一旦確認接任，股市會對美國提早收水的可能性有乜嘢反應。

昆能撈底咪心急

個市無乜股票好講，頁岩氣及光伏一類靠概念多過業績支持的股票，被質到七個一皮；昨日中石油及昆能股價分別插低4.3%及13.5%，收報8.27元及10.88元，對萬八億市值兼屬國家重點戰略巨企而言，幾個高層離任相信對營運影響微乎其微，唯一係怕仲有其他高層被中紀委扣查，到時被淡友趁機做嘢。

反而出事三人之中，中石油集團副總經理李華林亦是昆能的執行董事，此君被芬佬視為昆能注資及增長故事的幕後推手，亦因為咁近期已經積弱的昆能，被隊到開巷。以昨日收市價計，一三年市盈率唔到12倍，幾乎去番中資燃氣股11至18倍的下限，昨日有行唱到值9蚊咁悲，純粹落井下石之舉，但基金洗完倉，短期買番轉頭機會唔大，估計短期喺10.5至11.5元之間打底機會頗高，想撈底唔使急於一時。

國美成敗繫網店

國美電器（00493）中期賺3.22億元（人民幣‧下同），相對去年同期勁蝕6.07億元，期內銷售額升10.2%至271億元，同店銷售升15.1%，存貨周轉日數，減少18日至56日，派中期息0.56分，係公司一一年下半年以來，首次派息。成績表由紅轉黑，要多得綜合毛利率由16.9%升至18.3%，創歷史新高，主要係OEM及ODM產品比例提高銷售毛利率所致，而員工數目由5.5萬減省至4萬，令到營運成本回落。

網上銷售毛利率由2.7%改善至6%，網店比傳統店舖銷售員薪酬成本高，上半年蝕1.5億元，比去年同期2.6億元收窄，以季蝕1.2億元計，第二季蝕3,000萬元算有交代。管理層預告全年蝕2.5億元，當毛利率去到至8至10%，可以達到收支平衡。

朝電子商貿進發，是否國美等傳統零售必走之路，古勝依然有保留，但觀乎上半年網下業務表現，已經見到公司努力做出成果（衰啲講係貼網店損失），一四年12.8倍PE算吸引，但升唔升關鍵，仲係嗰句：網店愈早止血，國美愈早有運行。

軟件股不宜高追

綜觀多個板塊，前日走高的軟件股表現算是較硬正，金山軟件（03888）昨跌0.2%、中軟國際（00354）無升跌、擎天軟件（01297）跌1%，金蝶國際（00268）跌幅較大，約4.2%。其實，內地政府支持使用正版軟件的方針未有改變過，問題是政府部門使用正版，卻未能帶動民間都增加使用正版，「老翻」問題唔改善，知識產權未受應有保護，不單只軟件業，文化娛樂及藝術創作等產業都難以成長。

回說軟件股，論市值金山軟件規模最大，但現價估值不便宜，14日RSI現背馳，高追可免則免，若想博末季阿里巴巴集團上市帶動科網股板塊氣氛，亦只宜候調整出現再作部署。

古勝