內地百貨業難脫「困獸鬥」

金鷹百盛令人失望

上半年銀泰（01833）盈利增長亮麗，但主要是因出售非核心資產而錄得其他收益約2.92億元（人民幣‧下同），假如扣除有關因素，核心盈利按年僅增長約3.78%至4.39億元。有零售業分析員認為，儘管銀泰次季同店銷售增長轉好，但上半年員工成本增幅逾兩成，加上租金等固定開支，料會加重公司下半年營運成本。

市場對金鷹（03308）及百盛（03368）中期業績均感失望，當中金鷹經營利潤按年下跌約4.66%至7.63億元，百盛跌勢更顯著，經營利潤按年跌31.99%至4.4億元，分析員認為，兩家公司已明顯放慢開店速度，今年餘下時間還要看舊店升級能否挽回同店銷售增長跌勢。

現金等價物續下滑

不過，更值得留意是，截至今年六月底止，銀泰、百盛現金及現金等價物較去年底下滑，百盛大減29.87%，銀泰減少約19.57%；期內金鷹淨現金僅約7.76億元，大大低於去年底約17.53億元水平，資產負債比率更由23.3%增至33.1%。

儘管金鷹首席財務官戴苹表示，下半年負債比率會輕微回落，因已償還短債及沒有派發中期息，同時每年約有15億元營運現金產生，相信足夠應付未來三年資本開支近60億元，然而券商普遍依然審慎，當中瑞銀表示，公司現金產生情況不足以支持其擴張計劃。

分析員又認為，內地經濟增長放慢，傾向高端消費產品的百貨業將繼續受壓，同時電子商務等新消費平台，令行業競爭白熱化，雖然下半年百貨股經營情況不會轉差，但不要期望有太大起色。