合生元（01112）早前因壟斷價格遭發改委罰款1.63億元人民幣，惟股價至今仍維持良好升勢。集團主要從事進口歐洲奶粉業務，由於內地消費者目前仍然傾向外國奶粉品牌，而新西蘭恒天然集團早前爆出奶粉受肉毒桿菌污染醜聞，令集團產品需求持續增加。
受罰款拖累，中期純利按年僅增長8.6%至2.98億元人民幣；惟毛利率升0.8個百分點至66.4%，可見集團的盈利能力。中期派息25仙，另派特別息19仙，派息比率約70%，息率吸引。
集團七月與法國奶製品生產商Isigny Sainte Mere簽署框架協議，集團向後者提供資金以擴大其嬰幼兒配方奶粉產能，加強優質奶源供應。銷售渠道方面，媽媽100的活躍會員數目增至173萬人，貢獻集團收入總額約九成。期末VIP嬰童專賣店、商場超市及於藥房的媽媽100會員專區數目分別增至11,402、4,382及822間，下半年將重點發展藥店網絡，位於廣州的產品測試中心將於明年九月落成，對新產品研發起正面作用。
走勢上，合生元股價10日線先後升穿20日、50日及100日線，可候低於43元以下吸納，反彈阻力48元，不跌穿40.6元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）