Market Insight：百貨股咪亂博反彈

不過，觀乎昨日沽空佔大市成交比例升至14.2%，為七月十九日至今新高，今日斷估個市係跌易升難，個個等住聯儲局七月底議息會議紀錄詳情，萬一更多鷹派委員加入支持九月退市行列，在下真係No eye see！

繼「雙印」（印度、印尼）之後，昨日焦點落喺貨幣貶到三年新低，前日央行終於出手干預的馬來西亞。傍晚馬國公布第二季GDP升4.3%，差過預期4.7%些少，重點係經常帳盈餘，由第一季87億馬幣縮到26億馬幣，雖高過分析員估計的9億馬幣，但卻係九十年代末以來最低，唔少賓架擔心，當美國退市資金回流，加上經濟增長進一步放緩，馬來西亞可能會陷入經常帳赤字，連鎖反應可能令資金逃得更快。

金鷹估值唔算平

繼續寫番近期嘅業績股，百盛集團（03368）中期業績麻麻，股價兩日隊低一成九至可企得穩，另一百貨股金鷹商貿（03308）半年賺6.3億人仔升1.9%，但減去匯兌的非經營收益，實際跌4%，是市場預期中下限，股價昨跌6.8%報10.88元，八月中的升幅化為烏有。

古勝冇點你

萬里長空

期內金鷹同店銷售升5.6%，低過競爭對手，成個百貨零售業增長放緩之外，南京及淮北等新店的表現也差過預期，但較百盛優勝係，僱員及租金支出較去年同期只有1%及12.6%增幅。估唔到，百貨公司自置物業比例較高，成為勝負的關鍵，下半年見唔到太大的改善空間，估計全年賺12.5億至13億人仔，12.4倍PE，貴過百盛些少，但同樣好有雞肋味道，博反彈應該唔諗佢。

遠東宏信等調整

經營融資租賃的遠東宏信（03360），上半年內地鬧錢荒，對另類借錢公司幫助唔細，遠東宏信半年多賺35%至1.66億美元，淨息差由3.12厘升至3.23厘，平均股東資金回報率亦由14.45%升至15.83%。

經濟吹淡風，主要貸款的八大行業收入變動得較大的，係來自包裝及工業裝備，分別跌18.8%及24.8%，幸而有主打的醫療、教育及建設平均介乎16至25%的增長完全彌補，近年積極擴展的租賃及諮詢服務費收入，按年升33%至1.73億美元，佔總收入比重，由23.5%升至29%。

最多人關注貸款及應收款項減值，去年升46.5%至4,132萬美元，不良資產率由0.66%升至0.77%，由於融資租賃一般僅提供抵押品市值兩三成，故撥備覆蓋率仍然是極高的219.3%，處安全的水平。

大行估今年賺2.97億美元（上半年完成56%），看來是稍為保守，一三年市盈率6.7倍，息率4.5厘，或者有人認為依家嘅內銀股得5、6倍PE，比較下遠東宏信就變得無咁吸引。

李總話要嚴治影子銀行問題，亦講明唔再做黃大仙，對銀行業有求必應，融資租賃淨息差擴闊會唔會係一個大趨勢，不妨放長雙眼睇住，股價在4.4至4.6元應該見咗低位，估值極吸引，可守株待兔等大跌市時收集。

強勢股未宜高追

雖然指數持續走低，但亦搵到跌市奇葩，其中一隻就係TCL通訊（02618），公布完中期業績後，股價成功突破4元關，前日指數急跌，股價抖抖氣，昨日更懶理跌市，逆市飆升9%，收報4.47元，直逼52周高位4.51元。歸根究柢，公司次季已扭轉連續三季的虧損局面，加上下半年是行業旺季，公司積極拓展中端產品市場的策略收效，下半年經營情況可持續改善。

最近摩根大通發表的報告亦指TCL通訊已經「撥開雲霧」，下半年經營將再現強勢，並將其至一四年底目標價定在5.5元，維持「增持」評級。不過，考慮到其14日RSI已進入超買水平，若果指數再向下尋底，強勢股亦要面對回吐壓力，故古勝不建議高追，宜候調整出現，再作考慮。

古勝