股博士隨筆：大昌行尋底完成

集團今年上半年盈利差不多與去年下半年相同，約賺4億元，以今年上半年整體車市表現有改善而言，大昌行無疑是令人失望，所以股價亦起色不大。

內地汽車溢利率下跌1.2個百分點至僅2.5%，銷售下降10.5%，遠較整體汽車市場疲弱，主要是商用車銷量大幅下降55%，五十鈴需消化積壓庫存，但中國又揚言大搞基建，使商用車市場重燃希望。

基於做代理業務的毛利率經常受壓，大昌行積極尋找新商機，並對售後服務期望甚大，集團陸續發展易手車、租車、連鎖式汽修中心、零部件及精品、機油生產、新車融資貸款、保險代理等業務，惟新業務相信需要時間才取得收成。

大昌行正籌備16個新4S店項目，售後服務收益取得雙位數增長，香港市場受惠於日圓貶值，是業績中唯一亮眼之處，香港汽車之溢利竟超過內地汽車顯見此消彼長。不過，管理層對前景仍表示非常樂觀，大和認為集團下半年的銷售和毛利率均可回升，並維持全年盈利預測11.4億元不變。

假設大昌行全年可賺10億元，今年預測市盈率約11倍，再預期明年會有較大程度復甦的話，現價可低吸。

DR.Stock