投資動向：「保七」主題炒乜股？

水泥股業務見復甦

水泥行業的最大需求來自基建及房屋建設，內地收水，基建支出減少是立竿見影的事，去年是經營最艱難的一年，量價齊跌令多隻水泥股發盈警，業績倒退。

以今年股價的高低位計，龍頭安徽海螺（00914）及華潤水泥（01313）均累跌超過三成，地區性的西部水泥（02233）則跌四成，而有涉足保障房業務的金隅（02009）更一度累跌近五成，反映行業情況嚴峻。

不過，因去年業績基數低，作為主要燃料的煤炭價格持續下跌，去年業績慘不忍睹的水泥股傳來個別喜訊，潤泥、亞泥（00743）發半年盈喜，坊間由一面睇淡，開始出現零星睇好，認為行業開始走出谷底。

海螺擁規模優勢

海螺是內地最大型的水泥商，其業務遍布於中國東部、中部、南部及西部，生產線具規模，亦符合環保要求。

中央要增加鐵路投融資制度，加快建設，最直接受惠的是全國性的水泥商，海螺擁較強大的財資負債表，今年預測市盈率約11倍，高過其他中小型水泥商，惟以龍頭公司的溢價而言實在唔算高，股價從六月中旬近一年低位反彈逾兩成，明顯跑得快過其他水泥股。

鋼股慎防打回原形

過去經濟高速發展，鋼企急速擴張而大增產量，即使近年鋼材客戶減少庫存，產能過剩的問題嚴重，今年上半年全國粗鋼產量仍按年增長7.4%，達到3.89萬噸，超出預期，同期鋼材價格持續下跌，成本未能轉嫁，已逼近或甚至低過成本價，個別鋼企實際錄得虧損。上市的幾間鋼企馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）以及首長國際（00697）去年業績均見紅。

中央定調要保經濟，產能最嚴重的鋼鐵行業，已到「蝕入肉」的極度不健康狀態，工信部上周四公布包括煉鋼在內的19個工業行業名單，成今年首批淘汰落後產能之列。中央定調保經濟，有助恢復企業信心，惟改善不會即時見效，行業回暖需時，鋼股短期反彈後慎防打回原形。

鞍鋼或現獲利盤

鞍鋼月中發盈喜，指上半年可轉虧為盈，料盈利達7.02億元人民幣。按其首季表現，季度收入增加1.5倍，轉盈賺5.4億元人民幣，意即第二季賺1.62億元人民幣，期內內地鋼價實際跌約15%，相信跟減低成本，改善營運效率有關。股價七月初跌至3.6元邊後反彈，升勢延續至上周五，累升近三成，不排除有短線食胡盤出現。

鐵路股喜獲及時雨

兩年前溫州動車意外觸發內地鐵道部「大地震」，鐵路工程急煞車，相關鐵路基建股由以住被投資者捧上天，變做乏人問津的「棄股」。直至去年鐵道部經過一輪人事變動後，計劃重新啟動，去年全年鐵路基建投資規模經過幾次追加，但投放不及過去的龐大，依然來得較小心，相關股份見底反彈後，再升動力漸減弱。

然而，相較水泥、鋼材行業，鐵路基建公司尚保不失，大部分業績仍有增長，中交建（01800）去年盈利微升4.1%、中國鐵建（01186）增7.9%、中鐵（00390）增9.9%，中國南車（01766）增3.7%。

由於內地的鐵路建設還是相對落後，一線大城市之外，二三線城市的鐵路建設成帶動發展的重要關卡，發改委上周批復1,500億元人民幣的鐵路建設債券，又公布三項「穩增長」政策中，當中全面開放鐵路建設市場，優先建設中西部及貧困地區的鐵路及相關設施，將成行業的及時雨。

中交建是內地交建基建最大企業之一，且業務遍及全球逾70個國家，以興建港口、道路、橋樑等，從設計、工程到施工一條龍參與，去年多賺4.1%，今年首季利潤增長加快至17.4%，達17.91億元人民幣，去年底負債比率44.4%，實力及估值都見吸引。