股博士隨筆：華潤電力可趁低吸

姑勿論宋林事件如何解決，潤電的回報一向高於其他電力股是不爭的事實，截至去年底股東資金回報率14.7%，純利率11.9%，經過股價大跌後，今年預測市盈率亦降至9倍，市帳率亦僅為1.6倍。

拿盈利能力較接近的華能（00902）作比較，華能預測市盈率9.8倍，市帳率1.6倍，股東資金回報率10.3%，純利率4.1%，潤電吸引力明顯較大。

負面因素已反映

市場往往對突發消息有誇張反應，天災疫症如是，企業人事變動，或如中信泰富（00267）炒外匯巨虧等事件，若夠膽低吸往往有意想不到收穫。投資者厭惡的是不明朗因素，但若明朗化成可控風險則變成有數得計。

潤電即使要作數十億元巨額撥備，對公司870億元市值而言，已在股價中反映負面因素；若是投資者對公司及管理層失去信心，「無形資產」損失則無法計算，但投資者往往善忘。

電力股最大風險是減電價，在煤價不斷下降時，不少地方政府已向中央申請降電價以扶助製造業，亦有舊事重提要求耗電量大企業可直接買電，另中央亦提高脫硫脫硝要求將增加電企成本。所以電企雖陸續發出盈喜，加上煤價進一步低迷，但電企現時升勢並不突出，只是要挑選的話，仍以潤電為首選。

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