上周美國聯儲局主席伯南克出席國會聽證會後，美元跌勢略為喘定。前周的聯儲局會議記錄顯示，聯儲局委員對何時開始收水出現明顯分歧，美匯指數自85水平開始下跌，上周進一步低見82.47，但跌勢開始減慢，其主要原因是伯南克的言論，並未明確表示未來減少買債，市場接收到的訊息只是下半年仍有機會開始減少買債，同時政策是存在彈性。因此，美元在這樣的情況下，跌勢得以喘定。
在聽證會後，大部分對伯南克的批評均是說會議內容沒有新意，以及並未降低市場的不明朗因素等等，但問題是目前有哪一間央行或大型基金公司能準確預期未來環球經濟的發展？實際上，自上次聽證會時，伯南克表示在下半年有可能減少買債以至這一次聽證會的內容，伯南克的基調是沒有改變，仍是在經濟進一步好轉下，未來會減少買債。
現時問題是，到底何謂經濟好轉？對聯儲局而言，是6.5%失業率及2%通脹率，未達這水平時，美國經濟未算是好，只要經濟發展朝着這方向便是好轉。因此，目前情況是好轉中，市場亦已反映出來，如美元回升及美股維持在歷史高水平，只要目前情況維持，美元及美股仍是處於由減少買債預期所帶動的上升走勢中。
當然資產價格愈反映預期，而實際環境並不如預期發展時，政策的改變引起市場的震盪愈明顯。目前金融市場及經濟情況，實際是有利聯儲局的政策轉變。
自伯南克透露將會減少買債後，股市曾出現明顯調整、債價下跌及美元回升，同時投資者一直憂慮有可能再次出現大型金融震盪，惟直到目前並未出現。相反，由環球股市以至不同投資產品的個別發展，可窺探出年初大家預期的資金「大轉移」已經開始。目前只是轉移的期間，投資者當然希望更早更準知道政策的推出時間及方向，以配合資金配置。
不過，問題是政策的改變是需要隨着經濟的進度而調節。因此，目前市場波動並不是伯南克所引致，而是投資者預期過度的反射作用。
伯南克聽證會的內容，只是再一次肯定目前整個金融市場的趨勢，市場的反覆只是投資者過度預期的反映。目前美元回軟只是第一階段過度預期的修正，修正後將再次因為反映減少買債的預期而回升。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明