股博士隨筆：中交建現價值博

中交建（01800）近日風頭不及兩鐵，但勝在估值便宜，不妨現價吸納候中期業績「價值發現」。

中交建首季收入增長8.7%，達547億元（人民幣‧下同）；股東淨利潤17.9億元，增加17.4%。首季新簽合同總值848億元，同比上升28%；其中基建及裝備製造，分別升34%及64%。

五月中股價曾高見7.75元樓上，但其後最低插至5.27元，相信是市場憂慮內地經濟放緩以及基建投資未兌現，德銀報告引述管理層表示需削減今年銷售目標；但中國今年公路投資仍然熱烈，上半年已達5,296億元，而公路建設更是中交建之強項。

瞄準北美市場

證券界普遍預測中交建今年盈利可以保持溫和增長，預測市盈率為5倍多，周息率超過4厘。雖然估值偏低，但A股更弱，中交建H股溢價約13%，中鐵建H股較A股溢價更達22%。管理層早前接受訪問時表示，是時候考慮加大海外投資項目，正在瞄準北美市場的基建投資。

基建企業海外業務風險不小，中鐵建在沙特輕軌項目亦曾大幅虧損，中交通進軍北美成熟市場料風險較低，但能否提高收益及毛利率仍待觀察。

在中央收緊銀根及地方政府缺錢下，對基建股的確有一定影響，惟中交建股價早已反映負面因素，以現時之估值不失為低風險之選擇。

DR.Stock