名家筆陣：只能錯一次

彭博最新的資訊所顯示，曾經和億萬富豪兼收購合併專家艾肯（Carl Icahn）背水一戰的「戰鬥格」對沖基金Pershing Square主持人阿克曼（Bill Ackman）又有新的動作。

長話短說，阿克曼日前向現有投資者出信，希望在十個日曆天內集資，衍生一間「特別目的公司」（SPV，即Special Purpose Vehicle），準備又作另一次策略性「注資」。

別忘記，每個操盤人做盡職審查（Due Diligence），是做收購、投資和拋空前的「份內事」，當作出投資決定後，最終還要看是否「有錢賺」。

沽空康寶萊見財化水

阿克曼的「未開估」獵物，無人能預知，但需集資金額為10億美金。現已有2億美元資金，有機構性投資者表示「有意」進場，最終有多少人願意落飛就無人知！要深入了解阿克曼這仁兄，○七年他掌控的Pershing Square對沖基金，曾大手買入20億美元價值的百貨巨人Target Corp。兩年後，Target市值大跌90%，Pershing的投資者傷得極重。

去年尾，阿克曼開始揚言要沽空直銷巨人康寶萊（Herbalife）。他在第一季做了大堆研究報告，認為康寶萊的經營模式有問題，是金字塔式生意模式（Pyramid Scheme），用了10億美元資金去拋空這隻股票。

在絕對回報世界，有人想「沽」，也有人想「揸」。他與剛才提及的億萬富豪兼收購合併大鱷艾肯「對着幹」，本來有錢賺（因拋空後股價曾下跌不少）的部位或未平倉（阿克曼認為股價「一文不值」，目標價是零），結果康寶萊股價在本年第二季升了不少。（過去十二個月，股價介乎24.24至56.39美元）。

有分析指，可能阿克曼太有立場，原有的利潤是否化為烏有，相信只有他的團隊才知道！餘下時間，讓我以「互動形式」談交易之道：

下半年繼續「順勢而行」

問：踏入七月，是季度業績期，也是下半年的開始。上周談到黑莓「流血不止」，普通人在操作上，應留意些甚麼？

答：坦白說，新一季美國業績公布是市場關注的事情。公布業績永遠有高低，股價也有上落，從操作面來看，必須以「順勢而行」為大原則。

問：阿克曼是「搞搞震」之人，在事件主導策略，是否風險極大？這些所謂的「Activist Fund」是否最終要有目標上市公司的「話事權」？

答：也不一定，正如阿克曼「沽空」康寶萊這直銷公司，他便真的「去到盡」，一味沽。但有一點必須注意，對沖基金轉倉非常靈活，上周長揸，下周可以變了沽空；相對一些傳統互惠基金需要遵守的七成持股限制，對沖基金的買、賣、平倉或變100%現金，靈活程度難以想像。

問：最有名氣的操盤人，是否有時因名氣所累，變得不願面對現實，後果慘烈？普通散戶，又會否更易去「操」？

答：對沖基金經理要對「大客仔」負責，普通人則要對自己負責，我認為再者當然管錢的額度不同。兩者若要「突出」自己，就是當犯了投資大錯時，不容再犯，資金曲線才會長遠增長！

錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。