防守性股份往往是跌市奇葩，恒安國際（01044）成為昨日唯一上升藍籌，同類股維達國際（03331）亦升2.3%，尤其是今次跌市與錢荒及經濟環境有關，令民生用品股受追捧，情況與○九年相似，日用品需求不減，但原材料紙漿價格卻隨經濟不靖而大跌，可謂發經濟衰退財。
恒安那兩年升浪由10多元升至70多元，維達更誇張，由1元多升至10元以上。兩間公司○九年業績也特別亮麗，恒安多賺58%，維達更多賺1.4倍，當年毛利率分別上升6個及13個百分點。今年會否歷史重演言之尚早，因中國經濟遭看淡只是近兩個月的事，而近期錢荒加深了市場的憂慮，各類商品價格除原油外今年全部走低，內地紙漿一向倚靠進口，今年以來上升了約6%，惟紙漿價格則一貫與經濟情況甚為密切。
今次較特別的是維達早前有較多負面消息，有分析指紙巾行業產能過剩，外資行引述管理層指需調低今年銷售目標及預期毛利率會下跌，拖累股價從10元再挫，上周更一度跌穿8元水平，但這兩日大市下挫，反而回升至8.4元。
由管理層的悲觀態度，可知上半年業績已打定輸數。不過，下半年若經濟變壞，毛利率下跌的趨勢可能會扭轉，集團○八至一二年的毛利率分別為21.2%、34.2%、29.5%、27.2%、30.8%，可見相當反覆，相反恒安則連年維持在40%以上甚為穩定。
恒安走勢則比維達強得多，主要是公司規模大及議價能力較強，且衞生巾業務已享有極高市場地位。但恒安預測市盈率24倍，維達則僅15倍；若反彈起來，相信維達會有較多上升空間。
現時兩股是經濟下降周期的避險選擇，投資者宜密切留意經濟形勢，但相信紙漿價格不會再像○九年般跌得離譜，當時是普天下的金融風暴，現時只是中國的「自願性」調整。
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