名家筆陣：保增長源頭做起

在消息公布前，中港兩地股市已預期並逐步消化有關消息，大市持續向下調整，相信在消息公布後一段時間，股市依然會繼續調整及整固。

綜觀中國經濟下半年的表現，並非僅僅受制於美國聯儲局的量化寬鬆政策，反而中國內部的經濟情況，更直接影響下半年的經濟表現。

值得指出的是，縱使美國在今年上半年保持寬鬆銀根，同時在內地信貸保持增長的情況下，中國經濟在第一季只能取得7.7%的增長，未能達到市場原先預期的8%增長。

中國經濟未許樂觀

粗略估計，在二○○○年時，一元（人民幣‧下同）的信貸可以創造出一元的國內生產總值（GDP），但到了一二年，二元的信貸才能創造出一元的GDP。這些數據反映，中國並不能單靠增加信貸或是美國聯儲局的量化寬鬆政策維持長期增長。

中國經濟下半年依然受制於歐美市場需求放緩、內地工資及地價上升，以及人民幣升值等各個因素。預期這些因素不會在下半年消失，經濟增長很可能低於第一季。

然而，從較正面的角度看，中央領導層已經達共識，接受未來數年較溫和的經濟增長。中央應採取較中長線策略，針對現有的制約，提升中國整體的競爭力。

針對歐美市場需求放緩，中央已多次提出透過提升內需，減少對海外市場的依賴，但至今成效未顯，主要原因是內地收入差距不斷擴大，消費力依然集中較發達的一、二線城市，但佔全國人口一半的農民的收入相對滯後，福利支援亦較差。

支援農民刺激消費

要刺激農戶消費，先必要加快及加大農村的建設與投資，藉此拉動農民收入增長，同時亦需改善農村的福利支援，才能有較提振整體的消費意欲。

此外，在全國工資及地價不斷上升的壓力下，中國已經不能如以往三十年般，以低成本保持競爭力。如筆者多次提出，提升人力資源及品質監控，向高增值產品發展，才是中國未來應走的大方向。

投資海外減慢升值

最後，要讓人民幣升值降溫，比較有效的方法應該是透過流出資金，買入對中國經濟有利的海外資產（如能源和金融等），一方面有助遏止人民幣不斷升值的壓力，同時間亦可以購入一些能配合中國發展的海外資產，可以說是一舉兩得。中國的經濟調整政策，只要推行得宜，短暫的經濟放緩，實在是不足為懼。

鄺志良

香港公開大學人文社會科學院副教授，主要研究包括中國經濟政策及發展。