對沖國度：高增長股 先行減磅
早前提過聯儲局議息前犯錯買大咗末日Call，主力是中資電訊股，上周五球迷奇遇記，居然中移（00941）成功放監，只剩聯通（00762）在等。博錯一個單邊一千點走勢，短炒倉位能夠失而復得，證明選股及工具都相當重要。
中國銀根異常緊絀，才是港股真正催命符，但這一點對以平民百姓為市場的電訊公司生意影響不大，而中移更大把現金在手，閒置資金隨時有驚喜回報，加上這個月跌得多，藍籌股希望有眾志成城粉飾櫥窗，所以當日自己以電訊板塊Call做箭頭。幸好不是買正股，不用理會止蝕壓力，否則上周四一擊不中，可能已經斬倉。手上聯通末日Call，再加一堆應該已成牆紙的其他Call，合計當然仍然要輸，相比上災情並不是太離譜。
七月隨時更難捱
上周五港美股低位回穩，自己對港股後市依然頗灰，估計這個星期未至於太差，卻是時候重整組合，去蕪存菁，亦絕對不會加大投入，七月很可能更加難捱。
目前市況的大前提，看來是估值高的增長股正在轉弱的初期，這些股票要暫時避開，反而債息再次飛升，高息股的拋售壓力卻遠比上次為低。上一次應該是過度擠擁，一時間人踩人撤退斬倉造成嚴重超賣，轉了一手之後持貨者信念及實力均有所提升，何況股價亦已經下跌，反映了退市預期。
中國信貸緊絀，才是要目前嚴加提防的不利因素，現時一定要以資產負債表作選股前提，而估值偏高股份也可能被嫌棄，所以操作上是減持高增長股，保留甚至增持防守股，和兩個星期前的趨勢剛剛相反。回看當時那股增長股熱潮，正是令它們如今人多擠迫，種下禍根，有忽然急回的風險。
黃國英 豐盛金融資產管理董事
（作者為註冊持牌人士，
客戶持有中移及聯通衍生工具）