對沖國度:高增長股 先行減磅

早前提過聯儲局議息前犯錯買大咗末日Call,主力是中資電訊股,上周五球迷奇遇記,居然中移(00941)成功放監,只剩聯通(00762)在等。博錯一個單邊一千點走勢,短炒倉位能夠失而復得,證明選股及工具都相當重要。

中國銀根異常緊絀,才是港股真正催命符,但這一點對以平民百姓為市場的電訊公司生意影響不大,而中移更大把現金在手,閒置資金隨時有驚喜回報,加上這個月跌得多,藍籌股希望有眾志成城粉飾櫥窗,所以當日自己以電訊板塊Call做箭頭。幸好不是買正股,不用理會止蝕壓力,否則上周四一擊不中,可能已經斬倉。手上聯通末日Call,再加一堆應該已成牆紙的其他Call,合計當然仍然要輸,相比上災情並不是太離譜。

七月隨時更難捱

上周五港美股低位回穩,自己對港股後市依然頗灰,估計這個星期未至於太差,卻是時候重整組合,去蕪存菁,亦絕對不會加大投入,七月很可能更加難捱。

目前市況的大前提,看來是估值高的增長股正在轉弱的初期,這些股票要暫時避開,反而債息再次飛升,高息股的拋售壓力卻遠比上次為低。上一次應該是過度擠擁,一時間人踩人撤退斬倉造成嚴重超賣,轉了一手之後持貨者信念及實力均有所提升,何況股價亦已經下跌,反映了退市預期。

中國信貸緊絀,才是要目前嚴加提防的不利因素,現時一定要以資產負債表作選股前提,而估值偏高股份也可能被嫌棄,所以操作上是減持高增長股,保留甚至增持防守股,和兩個星期前的趨勢剛剛相反。回看當時那股增長股熱潮,正是令它們如今人多擠迫,種下禍根,有忽然急回的風險。

黃國英 豐盛金融資產管理董事

(作者為註冊持牌人士,

客戶持有中移及聯通衍生工具)