曾是基金愛股的體育用品股，去年業績並未如預期般好轉，究其原因是庫存囤積未能解決。在分析相關股份時，除了要留意純利及毛利率變化外，存貨周轉日數也是一個重要的指標。
在眾多體品股中，安踏體育（02020）去年存貨周轉日數最低，而其今年首季同店銷售增長按年持平，但現階段未宜急於撈底，宜待中績公布後才作部署。
事實上，整體體育用品股去年業績幾乎全部倒退，存貨周轉日數更不跌反升。以李寧（02331）、特步（01368）、匹克體育（01968）、安踏以及361度（01361）為例，存貨周轉日數分別由一一年的72日、63日、49日、38日和40日，上升至去年的90日、70日、80日、51日和56日。
中國動向（03818）的存貨周轉日數更由一一年的144日增至去年的229日。這反映市場需求不足，導致整個行業庫存壓力正在加劇，促銷存貨令毛利率進一步下降。
為降低庫存的潛在風險，上述公司均已採取一系列措施協助分銷商與加盟商控制庫存。安踏今年第四季訂貨會訂單金額下跌約5至15%，表現已較今年首三季訂貨會有所改善。
公司首季同店銷售增長按年持平，主要是首季天氣寒冷，有助消化冬季產品，而目前其庫存水平已減少至4.5至5個月，較去年第四季（五個月）及去年首三季（六個月）有輕微改善。
不過，內地零售氣氛疲弱、零售折扣及渠道庫存仍然高企，以安踏目前的情況，復甦仍言之過早，對其宜保持謹慎態度。
易明