聯儲局主席伯南克上周訂出量寬退市藍圖，使金股匯應聲大幅震盪，那邊廂內地人民銀行不斷抽資，藉着半年結銀行交稅及理財產品贖回的高峰期間，刻意不注入流動性及拆出資金，透過扯高拆息整頓表外資產，懲罰過往利用同業拆借市場，套取資金投資高息債券及影子銀行產品。
不過，美國數據仍好壞參半，尚未達到加息門檻，相信最快會於一四年底才加息，本港在聯匯制度下，息差及息口走勢不可能嚴重背馳，故毋須過分憂慮升息問題。另方面，內地資金市場錢荒蔓延，上周尾段內地銀行短期同業拆息顯著回落，但要面對長期拆息續升的壓力，同時市場亦開始減低憧憬中央放水，因上月廣義貨幣供應（M2）高達104萬億元人民幣，約為內地去年全年GDP的兩倍。
然而，因這些巨額資金並未流入實體經濟，而在資產市場興風作浪，遂令人行上周先後發行共40億元人民幣央票，且盛傳人行雖落實定向逆回購，惟只向個別銀行注入流動性。在信貸隱患浮現下，內地金融體系雖未至信貸緊縮階段，但預料人行會採取觀望手段，抵銷中證監否認重啟IPO對市場的正面效應。
上周尾段恒指及國指觸及下跌通道底部反彈，惟料仍分別受制通道頂部21,000點及9,500點區域，中線仍有機會再跌。半年結前，長倉基金冒險入市追貨的意欲不大，小注撈貨博反彈的選擇，筆者建議選擇性考慮國企ETF（02828），與美國經濟敏感度較高的創科實業（00669）及敏華（01999），又或是大型內銀股及剛公布業績優異的紡織股。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士）