美國聯儲局主席伯南克於上周發表退市時間表，震驚整個金融市場，債券市場亦受衝擊！與債王格羅斯齊名、有「債券天王」之稱的Loomis Sayles資產管理公司副主席富斯（Dan Fuss）在接受專訪時指，目前聯儲局旨在維持短期息率，但中長期息率定會升，債市面臨另一場危機。這位神級債券基金經理豈會坐以待斃，豪言在加息潮下仍能靠債券獲利。年近八旬的富斯，氣魄叫人驚嘆！
金融海嘯後債券被全球投資者瘋搶，美國政府債券價格搶升，美國十年期國債孳息率一度跌至去年1.38厘低位，如今已飆升至兩厘多水平，反映近期債價急挫。
惟債券近年成避風港，香港投資者亦一改過去專注買股的心態，哪管債價已被搶高，今年首季香港投資者仍買入近90億美元（約702億港元）的債券基金，較股票基金多逾倍。惟據晨星網頁，年內環球債券基金組別下跌逾3.8%。
債市將入熊市之言論去年已高唱入雲，富斯早於數月前警告，債市明顯出現「超買」，情況是其55年職業生涯中最嚴重的。今次他接受本報專訪時表示，債價扯高的危機已見改善，但仍有過熱迹象，加上伯南克一聲退市，令到傳統避風港的債市刮起風浪，投資者需防範，但毋須逃離債市！
今次伯南克出其不意，在美國經濟未完全復甦之際已定下退市路線圖。富斯稱：「伯南克表明削減購買資產規模的時間，但當中需要視乎經濟數據表現，為退市計劃留有後着！」另聯儲局雖會維持0.25厘低息環境，但中長期息率將會上揚，所以高息資產仍有沽壓。
早前債王格羅斯揚言近30年的債券牛市即將完結，富斯大表同意，並在熊蹤畢現的債市先發制人，率先縮短債券的持有年期，因在低息環境快將完結的預期下，由長債改揸短債可減少受市場利率的影響。此外，他強調債市的投資氣氛漸趨緊張，若要跑贏大市，將要仔細篩選債券！
不過，揀選債券甚考眼光，哪類型的債券可看高一線？富斯直指，「這並非一籃子債券的篩選，沒有國債、企債、垃圾債之分，最重要是個別債券的回報潛力，應留意較少受息率影響的股票！」
近日富斯眼看澳元跌勢凌厲，已買入澳元債券，「過去兩個月，沒有一隻貨幣像澳元跌得那麼快，反映市場對澳元貶值出現恐懼！」他慣於逢低買進，「澳元匯價已跌至一○年九月以來低位，大有機會回升，長遠看法正面！
事實上，過去數年的債市「牛氣沖天」，當時富斯押重高息企債，旗下債券基金表現大幅跑贏同業，但時移世易，現時高息企債在各國央行的量寬政策下，表現得過度亢奮，已現調整壓力。
據彭博資料，環球企債價格上月錄得十八個月來最大跌幅，故此富斯強調債券篩選的重要，勿盲從指數表現！
另他近日亦早着先機，在美國議息前已估中聯儲局於年底減少買債，「美國國債於過去一個多月開始出現超賣，已現入市時機，所以我早前把部分資金投入三十年期國債，但僅屬短期操作，且比例不大，因美債價格仍有下行風險，料十年期美國債孳息率將於明年升至3.2厘。」不過，富斯續指，市場大多着墨於聯儲局的退市計劃，但當局並沒打算出售按揭抵押證券等資產，故暫毋須擔心會因聯儲局賣債，而引發債券拋售！
對於中國債市，富斯表示該市場發展迅速，尤其是企業債券，惟內地債券的投資風險大。如早前不少內房股發債，部分息率高逾十厘，但當中涉及信貸評級及違約風險，需事前作深入分析。
傳統上，債市與股市走勢背馳，因債價升跌可反映市場的冒險或避險情緒，故年初在「棄債從股」熱潮下，曾出現股升債跌的情況，但隨着聯儲局縮減買債規模，將令債市出現不穩定因素，加上市場熱錢減少，亦會拖低股市表現，所以股、債將呈現正比關係！富斯指，大市方向具參考性質，但回報成績則取決於投資眼光，屆時專注個別債券或股票表現便可。
數十年來，我堅信債券的回報潛力更勝一籌！
即使槓桿效應能迅即帶來可觀效益，長遠卻對基金的「健康」有害。
應留意一些較少受市場息率影響的股票！
大市方向具參考性質，但回報成績則取決於投資眼光。
十年期美國債孳息率將於明年升至3.2厘。
記者：劉彩琴