SMART MONEY：港股暗淡 輪證四戰策

策略一：憂退市逢高「空襲」

五、六月港股風雲變色，與美國有意逐步「收水」退市有關。市場普遍展望下半年「收水」預期仍不時困擾股市，投資者可考慮逢高減磅，甚至以熊證、認沽證反手做淡。

花旗環球金融亞洲認股證及衍生產品銷售部主管黃集恩表示，現時愈來愈多投資者懂得善用熊證、認沽證等工具，以應對跌市，惟看淡產品的數量始終較少，發行商於此類產品仍有發展空間。

內銀輪好淡皆可炒

一般來說，若輪證投資者看淡，以大藍籌或恒指產品出擊較佳。渣打銀行（香港）認股證銷售董事翁世權指，內銀股窩輪是好淡皆宜，可優先揀選一至兩成價外的條款。

反而，一眾預期較受拖累的息口敏感股（如公用股、房託基金等）未必是做淡佳選，因相關窩輪交投不活躍，要找認沽證更難。

策略二：二三線輪易走位

近期大市氣氛轉差，但多間發行商預料，下半年二三線股窩輪的受歡迎程度續會提升。

法興證券環球股票產品部董事李錦指，大型藍籌受制於大市，股價變動未必太大，相反二三線股窩輪如民生銀行（01988）、水泥板塊、個別煤炭股等窩輪，不時有政策及消息刺激，資金流轉快速，讓緊貼市況、走位靈活的投資者有更多買賣機會。

科技板塊抗逆部署

黃集恩表示，部分股份與大市走勢不同，亦較少受經濟情況影響，例如通訊及資訊科技板塊，過往七、八月常有新產品推出，往往為當時股市加添投資亮點。

另翁世權認為，航運股窩輪亦是近期焦點，但提醒此類窩輪的引伸波幅差距大，及需留意買賣差價是否合適。

李錦補充，選二三線窩輪除比較行使價水平，更重要看年期，建議現在買至少九月底、十月初到期的窩輪，即距到期日尚餘三個月以上，有助減輕時間值損耗對輪價的影響。

策略三：跳出香港攻日經

過去一個月日經輪的選擇急增，有輪商更建議港人捨棄難玩的港股，轉投較易捉路的日經指數懷抱。

大和香港權証銷售部聯席董事葉文炘指，年內牛熊證的交投佔大市比例較去年下降，原因之一是近期港股較難捉路，不太跟A股及美股走，加上港股未見受惠成熟市場的量寬措施，成交及波幅持續低企。反而，日股在「安倍經濟學」影響下，即市及過市波幅皆高於港股，為窩輪投資者提供走位機會。

日企盈利觸發升市

她預料下半年這趨勢仍會持續，並引述大和總研觀點指，日股的首輪升浪由日圓帶動，第二輪升浪將由企業盈利增長大為提高觸發。

因此，葉文炘建議，投資者可以日經認購及認沽證作雙線部署，捕捉正處牛市二期的日股波幅。

李錦認同，日經輪及美日輪（美元兌日圓）大有機會續成為下半年市場焦點，籲投資者多加留意。

策略四：觀察VHSI定注碼

鎖定合心水的窩輪後，注碼的運用同樣重要。翁世權建議，投資者入市前不妨先參考恒指波幅指數（VHSI），借以判斷當時市場及窩輪的波動性是否足夠。

波動市買輪要進取

他表示，若下半年VHSI處22、23點或以上，窩輪投資者可考慮進取一點，增加買輪的資金；相反若跌回早前的14、15點水平，屆時就應保守一點。他認為，寧願在波動市買貴一點的輪，換取較多的走位機會，好過在大市平淡下，「輪好平但唔識郁」。VHSI在年初至上周五累升29.7%，上周更因跌市而抽升至23點樓上。

發行商輪證看法：花旗 黃集恩

投資者愈益懂得善用熊證、認沽證應對跌市，發行商於此類產品有發展空間

渣打 翁世權

現時恒指波幅指數回升至23點水平，有利窩輪投資者。而航運股窩輪是近期焦點之一

大和 葉文炘

日股正處牛市二期，投資者可以日經認購及認沽證作雙線部署，捕捉波幅

法興 李錦

二三線股窩輪不時有政策及消息刺激，資金流轉快，投資者有更多買賣機會