Market Insight：內銀股 離谷底不遠
聯儲局主席伯南克一改其鴿派作風，上周議息後在記者會上，實牙實齒為未來退市拋出時間表。儘管伯老一早將息口同失業率及通脹目標掛鈎，以增加貨幣政策透明度，亦強調唔會完全撤出對支持經濟復甦的政策，以減低對市場的衝擊，但無可避免地，還是令環球股市相當動盪。
上周港股累跌705點，若由一個月前高位跌到周五低位19,969點計，累積跌幅15%或者3,543點。今次跌市絕對有資格定性為小型股災，尤其承接力單薄之下，唔少基金愛股跌幅相當誇張，電力、家電、電訊股之後，上星期四、五連燃氣股都開始見到要錢唔要貨的情況。
環球資金取向明顯
大行資金流報告顯示，一如古勝估計，過去幾年超級寬鬆貨幣政策，變相鼓勵了借錢去賭，一旦退市預期升溫，長債息反彈，去槓桿點都會持續一段時間，資金唔再係沽債買股咁簡單，係乜都沽。
上星期環球債券基金錄得75億美元淨流出，商品有達10億美元淨流出（連續第十九個星期），Money market基金250億美元淨流出（去年十月以來最多），表面上股票基金有48億美元淨流入，但撇除流入美國指數基金及日股的70億及7億美元，其他股市相當大鑊，新興市場形同基金提款機一樣，連續五星期淨流出，上周再有34億美元淨流出（最傷的A股累積38億美元淨流出），數字大致看到資金取捨，全面降低槓桿外，即使買股票都揀經濟復甦較明顯的美股！
四月時，古勝建議看官們把當炒股換貨，將部分注碼換入成交夠大的內銀股，市升當然無執輸，萬一真係雞犬皆升之後氣氛逆轉，至少有逃生機會。雖然內銀股論跌幅少過同期唔少二三線，但今日睇番，最失預算仲係估唔到美國退市預期，猶如世紀病毒迅速在股市蔓延，索性建議減磅揸現金，或者可幫大家再減低一點損失。不過，也不得不佩服淡馬錫及高盛等，在跌市前搵到其他大孖沙接晒手貨咁厲害。
利淡因素大致反映
屋漏兼逢連夜雨，銀行半年結前，內地水緊的情況浮面，隔夜及一星期拆息，上周四分別見過歷史新高，有傳四大行在拆借市出現違約，要人行定點注資照顧，當然消息最終例牌被否認，但今時今日個市草木皆兵，已足夠令內銀股股價跌到一仆一碌。
內地拆息抽升相信只會是短暫性質，人行或遲或早會在資金最緊張的半年結前後一個星期，出手打救，或者未能確定內銀股上周五已見了今浪低位，但相信即使再跌，應該離今浪谷底唔遠。不妨睇番四大行上周五的成交額，上半年的配股因素，四大內銀成交都創今年新高，淡友冚倉外，更似是中期跌浪以恐慌性拋售作為終結。
不得不承認，經過幾年的表現，內銀股像周期股多於長期增長股的市場現實，近日，大行陸續向下修訂內地經濟增長預測，內銀不良貸款見底回升，以及逐步推利率市場化的長期憂慮，在嚴重壓縮的估值中，相信反映得八八九九，以三至六個月為限，現水平看來，上升的機會應高於再跌的可能。
周期股可重新關注
上周魚缸出現一個現象，就係強勢股轉弱，弱勢股回穩。次季表現一直跑贏大市嘅強勢板塊走勢開始逆轉，博彩股係好例子，上周銀娛（00027）由高位44.95元急回至上周五低位39.05元，跌幅13%，唔排除係繼昆侖能源（00135）及聯想（00992）後，又一隻染藍後股價便見頂回落的股份！
弱勢股回穩嘅有煤炭及鋼鐵股，上周五神華（01088）及中煤能源（01898）分別升2%及4%，鞍鋼股份（00347）及馬鋼（00323）則分別升7.8%及2.2%，五礦資源（01208）亦急彈10%。雖然現階段難以肯定是否有長錢開始重新部署經濟周期性股份，包括資源股，但六月底這一個現象值得投資者注視，且看第三季路向會否漸趨明朗。
古勝