高盛：新興市玩完

有基金經理指，自從伯南克發表退市言論以來，美國十年期債券孳息率節節上揚，由兩厘以下漲至逾2.4厘，債券價格相應下跌，觸發基金沽售債券，同時需沽售股票維持投資組合平衡，因新興市場股市早前漲幅顯著，遂成為基金率先沽售目標。

港恐重演97金融風暴

威爾遜在最新一份報告中指，過去十年促使新興市場資產表現出色五項因素，包括「金磚四國」經濟顯著增長、商品價格上揚、政府財政改善、通脹放緩及美債孳息率低企，部分已不存在，甚至出現逆轉，因此估計新興市場未來十年回報將放緩，與之前十年不可相提並論，又指「金磚四國」對全球經濟增長的貢獻已見頂。

威爾遜在報告中引用高盛的投資模型，指新興國債券及貨幣估值愈益昂貴，不包括阿根廷及委內瑞拉在內新興市場國債，過去十年對美債的孳息溢價，由4%降至約1.1%，新興市場貨幣現時被高估10%，最令人擔心是一些經常帳赤字高企及商品風險較大國家如土耳其及印度，或會透過貨幣貶值作為調整手段。

MSCI明晟新興市場指數急挫

各類資產資金流向（億美元）

交通銀行首席經濟及策略師羅家聰稱，長債孳息率攀升引發資金流走，新興市場下挫只是個開端，相信短期會有反彈，惟未來半年內會出現一浪低過一浪跌市，今年第三、四季整個亞洲區或會出現區域性大跌市，市場恐慌將會令拆息急抽高，導致本港陷入「九七年金融風暴」翻版，股樓會大跌約四至六成，並開始為期約四年半熊市。

美林估乍現買入訊號

不過，儘管新興市場股市、匯市及債市今年很大機會同時跑輸發達國家，為金融海嘯來首次，但美銀美林預期，若未來一周新興股票市場再有約70億至80億美元資金流入，會觸發新興市場資金流向交易法「買入」訊號。投行消息指，昨有歐資基金開始吸納B股，主要認為B股下跌空間不多，所購主要是防守股，包括具業績支持的醫藥與食品股，還有當炒的房地產股。

美銀美林資金流報告顯示，截至本周三為止一周，全球債券、商品、貨幣市場分別錄得75億、10億、250億美元資金流走，當中債券基金第三周走資，累積走資約340億美元，為史上最多連續三周資金流走，其中新興市場債券基金周內錄得約26億美元資金流走，為史上第二大資金流走。

ETF狂贖回 大行叫停

新興市場股票基金連續第五周「走資」，涉及金額約34億美元，四周累計走資額，增至相當於資產總值2.3%。新興市場交易所買賣基金（ETF）走資情況嚴重，外電昨報道，因贖回需求過大，花旗及道富等ETF供應商需要暫停贖回。

消息人士指，大型對沖基金Brevan Howard資產管理旗下規模27億美元的新興市場基金，繼上月虧蝕3.9%，截至本月十四日為止，虧損擴至5%，令今年至今回報跌11%或損失近3億美元，該基金五月份已降低風險值（VaR）一半，本月再減30%。